近年來，“固收+”產(chǎn)品受到個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者的青睞，規(guī)模不斷增長(zhǎng)。然而，由于今年以來A股市場(chǎng)持續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情，不少“固收+”產(chǎn)品也因資產(chǎn)規(guī)模縮水而清盤，導(dǎo)致投資者受到損失。

有業(yè)內(nèi)人士表示，相比于純債或者股票型基金，“固收+”基金既要保證收益，同時(shí)嚴(yán)控回撤，風(fēng)險(xiǎn)與收益不可兼得，管理難度更大。

共有956只“固收+”基金

產(chǎn)品規(guī)模逐季增加

據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月30日，市場(chǎng)上的“固收+”基金共有956只，合計(jì)規(guī)模約為1.5萬億元。而且在最近三年，產(chǎn)品規(guī)模逐季增加，足見其受追捧程度。

對(duì)此，一位華南基金業(yè)人士向記者解釋：“‘固收+’產(chǎn)品進(jìn)可攻退可守，契合了低利率環(huán)境下，老百姓穩(wěn)健理財(cái)的需求。”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，從目前市場(chǎng)上的規(guī)模在100億元左右的“固收+”基金來看，不少基金的回撤幅度較低。如廣發(fā)恒信一年持有期混合的管理規(guī)模為83.27億元，年內(nèi)最大回撤幅度為-0.72%;嘉實(shí)浦盈一年持有期混合的規(guī)模為91.53億元，最大回撤幅度也僅為-0.57%。“固收+基金通常以債券為底倉，力求鎖定基礎(chǔ)收益，注重安全性、流動(dòng)性，或許能夠吸引更多穩(wěn)健型投資者。”中歐基金相關(guān)人士表示。

“固收+”變“固收-”

年內(nèi)已有多只“固收+”基金清盤

值得注意的是，與發(fā)行量逐年遞增形成鮮明對(duì)比，年內(nèi)遭遇清盤的“固收+”基金也不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，目前年內(nèi)已有26只“固收+”基金被清盤。

有基金業(yè)人士向記者指出，開放式基金規(guī)模低于合同限制時(shí)，會(huì)觸發(fā)基金清盤。清盤一般有兩個(gè)原因，一是遭遇基民的大量贖回，二是投資出現(xiàn)虧損。如果是因?yàn)?span id="kwybmo77" class="keyword">投資虧損而導(dǎo)致的清盤，在基金財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，投資者或多或少會(huì)損失一些投資本金。

記者注意到，在一些遭遇清盤的“固收+”基金中，出現(xiàn)了嘉實(shí)、華安等知名基金公司旗下產(chǎn)品。如嘉實(shí)新添元定期混合的股票持倉比例為18.51%，為一只混合偏債型基金，該基金于5月19日宣告清盤，清盤前份額為0.09億份，規(guī)模僅為0.25億元，在清盤前三個(gè)月的收益率為-3.29%，在同類的717只基金中位列608位。

而一些大規(guī)模“固收+”產(chǎn)品份額也出現(xiàn)了縮水的跡象。如廣發(fā)均衡增長(zhǎng)混合在二季度末的管理規(guī)模為69.35億元，而在1月27日的規(guī)模為76.14億元。二季度期間，該基金的累計(jì)收益率一度低于同類平均水平。對(duì)此，有投資者吐槽基金業(yè)績(jī)，稱：“‘固收+’變成了‘固收-’。”

前述華南基金業(yè)人士向記者坦言：“對(duì)于股票基金這一類高風(fēng)險(xiǎn)基金，持有人愿意承受較大的波動(dòng)。但持有人對(duì)‘固收+’的要求是不錯(cuò)的收益+嚴(yán)控回撤，這并不是一件容易的事情。”

此外，今年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情也為“固收+”產(chǎn)品的管理帶來了諸多困難。

南方基金相關(guān)人士對(duì)記者表示：“在過去兩年，不少基金關(guān)注核心資產(chǎn)，取得了不錯(cuò)的收益，但今年，如果還保持這種集中策略，產(chǎn)品的回撤幅度將很難控制。”

如何挑選“固收+”基金?

機(jī)構(gòu)：要重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理控制回撤的能力

投資者該如何辨別并挑選“固收+”基金呢?

記者注意到，僅僅從基金名稱上來分辨，并不太能識(shí)別出哪些是“固收+”基金。南方基金相關(guān)人士告訴記者，所謂“固收+”基金，是以優(yōu)質(zhì)債券為底倉，獲得持續(xù)穩(wěn)健收益，同時(shí)通過配置股票、可轉(zhuǎn)債、新股申購等多策略來增強(qiáng)收益的一種產(chǎn)品。

具體則要從基金的股票持倉比例來分辨。根據(jù)海通證券量化團(tuán)隊(duì)的定義，“固收+”基金的股票持倉比例通常低于30%。中歐基金則建議投資者在偏債混合型基金、混合二級(jí)債和部分靈活配置型等基金大類中，尋找采用了“固收+”策略的基金，并據(jù)此與其他基金做區(qū)分。

那么，該如何挑選“固收+”基金呢?有業(yè)內(nèi)人士建議，先要看基金經(jīng)理過往的經(jīng)歷，如果基金經(jīng)理過往固收產(chǎn)品表現(xiàn)出色，同時(shí)也有其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資經(jīng)驗(yàn)，那基金應(yīng)該會(huì)更有把握有好的表現(xiàn)。另外還要關(guān)注產(chǎn)品本身對(duì)于債券和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，選擇適合自己承受能力的產(chǎn)品。

南方基金表示，選擇“固收+”產(chǎn)品，尤其要關(guān)注基金經(jīng)理控制回撤的能力。基金經(jīng)理管理回撤一般要從三個(gè)維度來考慮。一是股票倉位，判斷市場(chǎng)有沒有重大的全局性風(fēng)險(xiǎn);二是股票持倉結(jié)構(gòu)，持有股票的風(fēng)格要均衡，持倉的股票不要過分體現(xiàn)同漲同跌;三是個(gè)股選擇，除了選擇有長(zhǎng)期投資價(jià)值的好公司之外，還要有對(duì)于安全邊際的考量，選擇潛在下跌幅度小的公司。這樣一來，即便在市場(chǎng)不利情況下，資產(chǎn)組合中個(gè)股下跌的幅度也會(huì)小一些。(記者林曉麗見習(xí)記者張文卓)

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