天弘余額寶的收益率已從年初的2%一路走低至1.66%。事實上，不僅是天弘余額寶，今年以來，貨幣基金收益率正在逐步走低，逾700只貨幣基金(份額分開計算，下同)算術平均7日年化收益率達到1.72%的水平。

在貨幣基金收益率走低的同時，同業存單指數基金、短債基金等受到投資者關注和追捧。有金融業內人士提醒，由于同業存單利率和市場利率相關性較大，未來同業存單指數基金投資性價比能否維持現有水平，還具備較大的未知數。拉長時間看，短債基金收益率還是會略高于同業存單基金。

貨幣基金收益率中短期或有小幅波動長期下行趨勢不變

天弘余額寶的收益率已從年初的2%一路走低至1.66%。事實上，不僅是天弘余額寶，今年以來，貨幣基金收益率正在逐步走低，數據顯示，截至6月10日，納入統計的726只貨幣基金算術平均7日年化收益率達到1.72%的水平。

值得關注的是，雖然貨幣基金收益率下滑，但其基金規模卻增長。中基協數據顯示，截至4月底，公募基金資產凈值合計達到25.52萬億元，其中，貨幣市場基金規模達到了10.84萬億元，占比42.51%，較去年底增長了差不多1.37萬億元。

“規模攀升的主要原因還在于行為慣性，習慣于用貨幣基金做流動性管理。”私募排排網財富管理合伙人榮浩表示，盡管無風險利率下行空間有限，貨幣基金的收益中短期可能還有小幅波動，但收益率長期下行趨勢不變。

同業存單基金利率和市場利率相關性較大

記者關注到，自去年獲批以來，同業存單指數基金便成了市場熱點，規模快速擴容。中金固收的統計指出，同業存單基金的總規模經歷了短短不到5個月的時間，從去年末152億元已經快速擴張達到713億元。

從其業績來看，中金固收指出，同業存單指數基金業績表現有望在低風險理財品種中具備較強的吸引力。具體來看，同業存單指數歷史年化收益率好于目前2年及以下定期存款、大額存單，也較大幅度高于貨幣基金：同業存單指數近三年年化收益率超過3%，較貨幣基金高71bp;近一個月年化收益率甚至高達3.36%，比貨幣基金高超過140bp。

“同業存單基金投資標的明確，流動性較強，信用風險可控的優勢在市場風險偏好下行的行情中，同業存單基金規模從去年以來都有較大規模的增量。同業存單的主要投資標的是銀行間的同業存單，而且往往資質較好。投資風險而言，和其他固收類產品相比風險更低，并且在收益上又高于貨幣基金和理財。”優美利投資總經理賀金龍說。

同業存單指數基金規模的大幅增長也受到了監管的關注。近期監管下發指導意見，對該類基金產品在銷售過程中的宣傳推介口徑進行了多項規范，如不得使用“類貨幣”“貨幣替代”等暗示產品等同于現金管理類產品的表述，同時還要充分揭示產品的風險，包括凈值波動風險、產品贖回風險等。

同業存單指數與中證短債指數收益率出現倒掛

記者關注到，同業存單指數與中證短債指數收益率出現倒掛。數據顯示，截至6月10日，中證同業存單AAA指數近一年漲幅為2.86%，中證短債指數漲幅為2.78%。今年以來，中證短債指數上漲1.28%，中證同業存單AAA指數同期漲幅為1.3%。“影響兩類基金收益率的因素比較復雜，包括宏觀因素影響、交易平臺和交易對象、不同的資金脈沖量等，短期出現收益倒掛也是正常現象。”榮浩分析。

不過，從其規模來看，短期純債型基金的規模從去年末的3284.6億元大幅攀升至今年5月末的6032.19億元。榮浩分析，拉長時間看，短債基金收益率還是會略高于同業存單基金，兩者都是非常不多的流動性管理工具，但是在主要投資品類上同業存單基金相對更純粹。

中金固收指出，同業存單指數基金的收益表現甚至可以與久期更長、信用風險更高的短債基金平均水平接近，但短債基金之間的差異較大，持有成本更高。（記者王楚涵）

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