天弘余額寶的收益率已從年初的2%一路走低至1.66%。事實(shí)上，不僅是天弘余額寶，今年以來(lái)，貨幣基金收益率正在逐步走低，逾700只貨幣基金(份額分開(kāi)計(jì)算，下同)算術(shù)平均7日年化收益率達(dá)到1.72%的水平。

在貨幣基金收益率走低的同時(shí)，同業(yè)存單指數(shù)基金、短債基金等受到投資者關(guān)注和追捧。有金融業(yè)內(nèi)人士提醒，由于同業(yè)存單利率和市場(chǎng)利率相關(guān)性較大，未來(lái)同業(yè)存單指數(shù)基金投資性價(jià)比能否維持現(xiàn)有水平，還具備較大的未知數(shù)。拉長(zhǎng)時(shí)間看，短債基金收益率還是會(huì)略高于同業(yè)存單基金。

貨幣基金收益率中短期或有小幅波動(dòng)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)不變

天弘余額寶的收益率已從年初的2%一路走低至1.66%。事實(shí)上，不僅是天弘余額寶，今年以來(lái)，貨幣基金收益率正在逐步走低，數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，納入統(tǒng)計(jì)的726只貨幣基金算術(shù)平均7日年化收益率達(dá)到1.72%的水平。

值得關(guān)注的是，雖然貨幣基金收益率下滑，但其基金規(guī)模卻增長(zhǎng)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)到25.52萬(wàn)億元，其中，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模達(dá)到了10.84萬(wàn)億元，占比42.51%，較去年底增長(zhǎng)了差不多1.37萬(wàn)億元。

“規(guī)模攀升的主要原因還在于行為慣性，習(xí)慣于用貨幣基金做流動(dòng)性管理。”私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩表示，盡管無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間有限，貨幣基金的收益中短期可能還有小幅波動(dòng)，但收益率長(zhǎng)期下行趨勢(shì)不變。

同業(yè)存單基金利率和市場(chǎng)利率相關(guān)性較大

記者關(guān)注到，自去年獲批以來(lái)，同業(yè)存單指數(shù)基金便成了市場(chǎng)熱點(diǎn)，規(guī)模快速擴(kuò)容。中金固收的統(tǒng)計(jì)指出，同業(yè)存單基金的總規(guī)模經(jīng)歷了短短不到5個(gè)月的時(shí)間，從去年末152億元已經(jīng)快速擴(kuò)張達(dá)到713億元。

從其業(yè)績(jī)來(lái)看，中金固收指出，同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望在低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品種中具備較強(qiáng)的吸引力。具體來(lái)看，同業(yè)存單指數(shù)歷史年化收益率好于目前2年及以下定期存款、大額存單，也較大幅度高于貨幣基金：同業(yè)存單指數(shù)近三年年化收益率超過(guò)3%，較貨幣基金高71bp;近一個(gè)月年化收益率甚至高達(dá)3.36%，比貨幣基金高超過(guò)140bp。

“同業(yè)存單基金投資標(biāo)的明確，流動(dòng)性較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的行情中，同業(yè)存單基金規(guī)模從去年以來(lái)都有較大規(guī)模的增量。同業(yè)存單的主要投資標(biāo)的是銀行間的同業(yè)存單，而且往往資質(zhì)較好。投資風(fēng)險(xiǎn)而言，和其他固收類產(chǎn)品相比風(fēng)險(xiǎn)更低，并且在收益上又高于貨幣基金和理財(cái)。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍說(shuō)。

同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模的大幅增長(zhǎng)也受到了監(jiān)管的關(guān)注。近期監(jiān)管下發(fā)指導(dǎo)意見(jiàn)，對(duì)該類基金產(chǎn)品在銷售過(guò)程中的宣傳推介口徑進(jìn)行了多項(xiàng)規(guī)范，如不得使用“類貨幣”“貨幣替代”等暗示產(chǎn)品等同于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的表述，同時(shí)還要充分揭示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，包括凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品贖回風(fēng)險(xiǎn)等。

同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率出現(xiàn)倒掛

記者關(guān)注到，同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率出現(xiàn)倒掛。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%，中證短債指數(shù)漲幅為2.78%。今年以來(lái)，中證短債指數(shù)上漲1.28%，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)同期漲幅為1.3%。“影響兩類基金收益率的因素比較復(fù)雜，包括宏觀因素影響、交易平臺(tái)和交易對(duì)象、不同的資金脈沖量等，短期出現(xiàn)收益倒掛也是正常現(xiàn)象。”榮浩分析。

不過(guò)，從其規(guī)模來(lái)看，短期純債型基金的規(guī)模從去年末的3284.6億元大幅攀升至今年5月末的6032.19億元。榮浩分析，拉長(zhǎng)時(shí)間看，短債基金收益率還是會(huì)略高于同業(yè)存單基金，兩者都是非常不多的流動(dòng)性管理工具，但是在主要投資品類上同業(yè)存單基金相對(duì)更純粹。

中金固收指出，同業(yè)存單指數(shù)基金的收益表現(xiàn)甚至可以與久期更長(zhǎng)、信用風(fēng)險(xiǎn)更高的短債基金平均水平接近，但短債基金之間的差異較大，持有成本更高。（記者王楚涵）

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