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本報告導讀：

英偉達發(fā)布新版本服務器，有望促進200/400G 光模塊回暖；運營商整體穩(wěn)健發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型繼續(xù)突出。

摘要：

英偉達發(fā)布新 版本服務器，有望促進200/400G 光模塊回暖。8 月8日Nvidia 發(fā)布L40s 版本服務器.考慮存儲、網(wǎng)絡架構的性能差異較大，L40s 比A100 價格略低一些，我們預計L40s 定位為中小客戶的訓練和推理的長尾市場覆蓋，以解決這類客戶A/H 產(chǎn)品無法獲得，而又需開發(fā)AI 的問題，但不會成為大廠算力集群、AI 云業(yè)務的選擇。

L40s 應用的服務器主要采用CX-7 網(wǎng)卡，該類網(wǎng)卡可以為單端口的NDR400G，也可以為雙端口的200G。由于IB 交換機交期長，預計主要方案以以太為主。我們預計一個8 卡節(jié)點仍使用4 個CX-7 網(wǎng)卡，約為單卡對應1 個200G 服務器光模塊，對應到交換機層可使用200G/400G 交換機。無論是以太還是IB 無阻塞組網(wǎng)，對應2 層/3 層網(wǎng)絡分別為1:4/1:6，與A100 組網(wǎng)沒有差異，而且交期更短，可能更快促進200G/400G 需求回暖。

運營商整體穩(wěn)健發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型繼續(xù)突出。2023 年上半年，中國移動收入同比增長6.8%，凈利潤同比增長8.4%；中國電信收入同比增長7.6%，凈利潤同比增長10.2%；中國聯(lián)通收入同比增長8.8%，凈利潤同比增長13.1%，連續(xù)幾年體現(xiàn)出其業(yè)績市場趨勢。我們判斷運營商在連接、算力網(wǎng)絡夯實基礎上，將在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健的基礎上，云計算、大數(shù)據(jù)等新業(yè)務正處于高速發(fā)展的快車道。

投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。

1）AI 帶來的光電板塊需求預期上修和技術創(chuàng)新機會，推薦新易盛、天孚通信、光庫科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運營商板塊是數(shù)字經(jīng)濟基建和運營的核心，推薦中國聯(lián)通，受益標的為中國移動、中國電信；3）低估值板塊預期反轉(zhuǎn)機會，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標的為信科移動。

風險提示：AI 及云業(yè)務發(fā)展不及預期，流量類業(yè)務及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用發(fā)展不及預期。

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