本周(2023.8.12——2023.8.18)機構共調研67家上市公司(上周調研59家)。其中，華東醫藥、杰瑞股份獲三百家以上機構參與調研，天賜材料、金石資源、京新藥業、偉星股份、科大訊飛均獲兩百家以上機構參與調研。

從行業分布來看，本周醫藥生物有12家上市公司接受調研，電力設備、機械設備、基礎化工、電子、計算機均有超5家上市公司接受調研。

【資料圖】

本周哪些上市公司被首次覆蓋？

最新機構首次關注股票方面，近5日共有91份研報對上市公司進行首次覆蓋。尚太科技、派克新材、路維光電、九洲藥業均獲得兩家券商首次覆蓋。

最新評級調高股票方面，安泰科技、偉創電氣、兆馳股份、振華科技等均獲券商調高評級并給出目標價格。

重點公司調研詳情：華東醫藥

華東醫藥2023年上半年實現營業收入203.85億元，同比增長12.02%；扣非凈利潤14.27億元，同比增長12.24%。如扣除股權激勵費用及參控股研發機構等損益影響，上半年扣非凈利潤16.56億元，同比增長20.61%，實現2020年以來半年度營收和凈利潤首次恢復雙位數增長。

公司本周獲359家機構投資者關注，包括中信建投證券、中金公司、中信證券、國金證券、國君資管、花旗銀行、華安基金、朱雀基金、淡水泉投資、鏞泉資產等。

調研內容關注到多個市場關心的問題，為大家梳理如下：

核心子公司中美華東2023年上半年整體經營繼續保持積極增長趨勢

公司醫藥工業、醫藥商業、醫美和工業微生物四大業務板塊均實現經營指標正向增長，第二季度公司合計實現營業收入102.71億元，同比增長10.85%；扣非凈利潤6.70億元，同比增長16.85%。

中美華東上半年實現營業收入（含CSO業務）60.54億元，同比增長10.04%，實現合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比增長15.11%，凈資產收益率12.38%。

今年上半年，公司整體研發投入在醫藥工業的收入占比超過10%

截至2023半年報發布，醫藥在研項目合計82個，其中創新產品及生物類似藥項目51個。報告期內公司醫藥工業研發投入10.57億元；其中直接研發支出6.68億元，同比增長15.91%。

利拉魯肽雙適應癥獲批以來推廣情況

公司利拉魯肽注射液糖尿病適應癥及肥胖或超重適應癥分別在今年3月和6月在國內獲批上市，作為公司在GLP-1領域的第一個獲批產品。利拉魯肽注射液糖尿病適應癥是醫保產品，目前正在全國各省開展掛網和進院的工作，已完成全國20多個省份的掛網工作，預計將于9月份完成全部省份的掛網。

截至目前已在幾百家醫院實現入院銷售，數量還在快速增長中。此外，院外市場也是減肥適應癥的主要銷售渠道，包括線上平臺及線下藥店，公司也在積極進行布局。線下藥店預計在今年三季度實現3萬家以上連鎖零售藥店的覆蓋。

公司與Immunogen合作的針對FRα靶點的卵巢癌ADC產品索米妥昔單抗注射液計劃2023年第三季度在國內提交BLA申請

與HeidelbergPharma合作的針對多發性骨髓瘤BCMA靶點的ADC藥物HDP-101正在開展海外I/II期臨床，針對前列腺癌PSMA靶點的HDP-103正在臨床前研究階段。公司首個自主研發的ADC項目HDM2005，屬于靶點較新、用于治療實體瘤及血液瘤的產品，已于2023年一季度完成PCC確認，目前正持續推進IND開發，并計劃于2024年內申報臨床。

在毒素（payload）方面，HDP-101、HDP-103采用一種新型的毒素Amanitin（鵝膏蕈堿）及其衍生物作為毒性載荷。該毒素及以其為核心制成的ATAC藥物具有以下特點：

1）具有全新的作用機制：Amanitin靶向作用于RNA聚合酶II，是目前全球已知的唯一一款RNA聚合酶II抑制劑。不同于其他化療及ADC藥物是針對快速分裂的腫瘤細胞，Amanitin不僅對快速分裂的腫瘤細胞具有殺傷作用，還可以殺傷處于靜默期的腫瘤細胞，這種新的作用機制具有突破耐藥性或破壞靜默期腫瘤細胞的潛力，能有效防止腫瘤的轉移與復發。

2）安全性風險可控：①與通常用于ADC藥物的疏水性毒素相比，Amanitin分子親水性強，可有效降低ATAC藥物聚集；②Amanitin在血漿中高度穩定，可迅速被腎臟清除，不易在其他組織中蓄積；③Amanitin無法通過被動攝取進入正常細胞，游離毒素的細胞毒性顯著降低；④與抗體偶聯后的Amanitin避免了經OATP1B3介導進入肝細胞內，減少了肝毒性。

3）具有生物標志物：侵襲性腫瘤中經常能檢測到染色體17p缺失（Del（17p）），且Del（17p）的腫瘤患者預后更差。實驗表明，Del（17p）的腫瘤細胞對ATAC藥物更加敏感。

因此，Del（17p）有望作為精準治療的生物標志物，提高臨床試驗成功概率。在連接子（linker）方面，公司研發生態圈內的參股公司諾靈生物的PolymerLinker，有望從根源上解決傳統ADC毒素脫落率高、毒副作用大的問題。未來，公司將繼續推動ADC藥物的創新研發，針對尚未滿足的臨床需求，依托公司在ADC領域的自主研發產業平臺和技術團隊，做強做深產品創新鏈和ADC領域生態鏈。

與Arcutis公司就羅氟司特外用制劑在大中華區和東南亞國家簽署獨家戰略合作協議

此次簽署合作的權益地區涉及多個東南亞國家，不同國家的注冊及準入政策存在差異，公司未來將視情況考慮由公司自己進行注冊，或者尋求當地的合作伙伴進行注冊。由于羅氟司特外用制劑的適應癥屬于較為常見的疾病，且東南亞氣候炎熱，皮炎濕疹的發病率較高，因此公司對這款產品在東南亞未來的發展潛力還是有較高的期望。

目前公司正在積極推進身體塑形產品在國內的注冊及上市

公司聚左旋乳酸膠原蛋白刺激劑Lanluma是目前全球唯一一款被批準可用于臀部及大腿填充的再生型產品，于2022年12月獲批在在海南博鰲樂城國際醫療旅游先行區先行先試；雙極射頻抗衰設備Reaction芮艾瑅于今年6月28日在國內新上市；多功能操作平臺V20預計于2023年第三季度在國內完成注冊遞交，并有望在2025年一季度在國內上市。

公司海外醫美二季度取得了比一季度更好的表現

主要是受Ellansé伊妍仕、MaiLi系列、Lanluma、V系列等重點產品的增長和全球市場的持續開拓所帶動。展望下半年，預計隨著全球市場的不斷開拓，Sinclair整體將繼續保持增長趨勢，并有望取得更好的業績表現。

公司工業微生物圍繞xRNA、特色原料藥&中間體、大健康&生物材料、動物保健四大領域進行戰略布局

特色原料藥&中間體是工業微生物目前業務規模占比較大的板塊。今年，公司新收購南農動保，拓展了寵物動保業務，公司預計在完成業務及管理整合工作后，在今年下半年繼續發力，取得更快的業績增速。

今年4月，他克莫司膠囊獲得美國FDA批準上市

是公司繼注射用泮托拉唑鈉、阿卡波糖片、注射用達托霉素之后又一獲得FDA批準的產品，為國內首個獲得美國上市許可的他克莫司制劑產品，也是公司制劑產品國際化戰略取得的重要成果。

利潤表中聯營企業和合營企業投資收益虧損同比有所增加

主要原因是公司聯營及合營企業大部分都是研發型的參股公司，2023年上半年研發型參股公司的研發進度在往前推進，整體研發支出增加所致。

參考資料：

注：信息來源為ifind數據庫(截止2023年8月18日星期五15：30)

20230817-浙商證券-華東醫藥-業績穩健增長，國內醫美超預期

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：于鑫（登記編號：A0740622030003）

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