本周(2023.8.12——2023.8.18)機(jī)構(gòu)共調(diào)研67家上市公司(上周調(diào)研59家)。其中，華東醫(yī)藥、杰瑞股份獲三百家以上機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，天賜材料、金石資源、京新藥業(yè)、偉星股份、科大訊飛均獲兩百家以上機(jī)構(gòu)參與調(diào)研。

從行業(yè)分布來看，本周醫(yī)藥生物有12家上市公司接受調(diào)研，電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子、計(jì)算機(jī)均有超5家上市公司接受調(diào)研。

【資料圖】

本周哪些上市公司被首次覆蓋？

最新機(jī)構(gòu)首次關(guān)注股票方面，近5日共有91份研報(bào)對上市公司進(jìn)行首次覆蓋。尚太科技、派克新材、路維光電、九洲藥業(yè)均獲得兩家券商首次覆蓋。

最新評級調(diào)高股票方面，安泰科技、偉創(chuàng)電氣、兆馳股份、振華科技等均獲券商調(diào)高評級并給出目標(biāo)價(jià)格。

重點(diǎn)公司調(diào)研詳情：華東醫(yī)藥

華東醫(yī)藥2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入203.85億元，同比增長12.02%；扣非凈利潤14.27億元，同比增長12.24%。如扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益影響，上半年扣非凈利潤16.56億元，同比增長20.61%，實(shí)現(xiàn)2020年以來半年度營收和凈利潤首次恢復(fù)雙位數(shù)增長。

公司本周獲359家機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，包括中信建投證券、中金公司、中信證券、國金證券、國君資管、花旗銀行、華安基金、朱雀基金、淡水泉投資、鏞泉資產(chǎn)等。

調(diào)研內(nèi)容關(guān)注到多個(gè)市場關(guān)心的問題，為大家梳理如下：

核心子公司中美華東2023年上半年整體經(jīng)營繼續(xù)保持積極增長趨勢

公司醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)經(jīng)營指標(biāo)正向增長，第二季度公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.71億元，同比增長10.85%；扣非凈利潤6.70億元，同比增長16.85%。

中美華東上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（含CSO業(yè)務(wù)）60.54億元，同比增長10.04%，實(shí)現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比增長15.11%，凈資產(chǎn)收益率12.38%。

今年上半年，公司整體研發(fā)投入在醫(yī)藥工業(yè)的收入占比超過10%

截至2023半年報(bào)發(fā)布，醫(yī)藥在研項(xiàng)目合計(jì)82個(gè)，其中創(chuàng)新產(chǎn)品及生物類似藥項(xiàng)目51個(gè)。報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入10.57億元；其中直接研發(fā)支出6.68億元，同比增長15.91%。

利拉魯肽雙適應(yīng)癥獲批以來推廣情況

公司利拉魯肽注射液糖尿病適應(yīng)癥及肥胖或超重適應(yīng)癥分別在今年3月和6月在國內(nèi)獲批上市，作為公司在GLP-1領(lǐng)域的第一個(gè)獲批產(chǎn)品。利拉魯肽注射液糖尿病適應(yīng)癥是醫(yī)保產(chǎn)品，目前正在全國各省開展掛網(wǎng)和進(jìn)院的工作，已完成全國20多個(gè)省份的掛網(wǎng)工作，預(yù)計(jì)將于9月份完成全部省份的掛網(wǎng)。

截至目前已在幾百家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)入院銷售，數(shù)量還在快速增長中。此外，院外市場也是減肥適應(yīng)癥的主要銷售渠道，包括線上平臺及線下藥店，公司也在積極進(jìn)行布局。線下藥店預(yù)計(jì)在今年三季度實(shí)現(xiàn)3萬家以上連鎖零售藥店的覆蓋。

公司與Immunogen合作的針對FRα靶點(diǎn)的卵巢癌ADC產(chǎn)品索米妥昔單抗注射液計(jì)劃2023年第三季度在國內(nèi)提交BLA申請

與HeidelbergPharma合作的針對多發(fā)性骨髓瘤BCMA靶點(diǎn)的ADC藥物HDP-101正在開展海外I/II期臨床，針對前列腺癌PSMA靶點(diǎn)的HDP-103正在臨床前研究階段。公司首個(gè)自主研發(fā)的ADC項(xiàng)目HDM2005，屬于靶點(diǎn)較新、用于治療實(shí)體瘤及血液瘤的產(chǎn)品，已于2023年一季度完成PCC確認(rèn)，目前正持續(xù)推進(jìn)IND開發(fā)，并計(jì)劃于2024年內(nèi)申報(bào)臨床。

在毒素（payload）方面，HDP-101、HDP-103采用一種新型的毒素Amanitin（鵝膏蕈堿）及其衍生物作為毒性載荷。該毒素及以其為核心制成的ATAC藥物具有以下特點(diǎn)：

1）具有全新的作用機(jī)制：Amanitin靶向作用于RNA聚合酶II，是目前全球已知的唯一一款RNA聚合酶II抑制劑。不同于其他化療及ADC藥物是針對快速分裂的腫瘤細(xì)胞，Amanitin不僅對快速分裂的腫瘤細(xì)胞具有殺傷作用，還可以殺傷處于靜默期的腫瘤細(xì)胞，這種新的作用機(jī)制具有突破耐藥性或破壞靜默期腫瘤細(xì)胞的潛力，能有效防止腫瘤的轉(zhuǎn)移與復(fù)發(fā)。

2）安全性風(fēng)險(xiǎn)可控：①與通常用于ADC藥物的疏水性毒素相比，Amanitin分子親水性強(qiáng)，可有效降低ATAC藥物聚集；②Amanitin在血漿中高度穩(wěn)定，可迅速被腎臟清除，不易在其他組織中蓄積；③Amanitin無法通過被動(dòng)攝取進(jìn)入正常細(xì)胞，游離毒素的細(xì)胞毒性顯著降低；④與抗體偶聯(lián)后的Amanitin避免了經(jīng)OATP1B3介導(dǎo)進(jìn)入肝細(xì)胞內(nèi)，減少了肝毒性。

3）具有生物標(biāo)志物：侵襲性腫瘤中經(jīng)常能檢測到染色體17p缺失（Del（17p）），且Del（17p）的腫瘤患者預(yù)后更差。實(shí)驗(yàn)表明，Del（17p）的腫瘤細(xì)胞對ATAC藥物更加敏感。

因此，Del（17p）有望作為精準(zhǔn)治療的生物標(biāo)志物，提高臨床試驗(yàn)成功概率。在連接子（linker）方面，公司研發(fā)生態(tài)圈內(nèi)的參股公司諾靈生物的PolymerLinker，有望從根源上解決傳統(tǒng)ADC毒素脫落率高、毒副作用大的問題。未來，公司將繼續(xù)推動(dòng)ADC藥物的創(chuàng)新研發(fā)，針對尚未滿足的臨床需求，依托公司在ADC領(lǐng)域的自主研發(fā)產(chǎn)業(yè)平臺和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，做強(qiáng)做深產(chǎn)品創(chuàng)新鏈和ADC領(lǐng)域生態(tài)鏈。

與Arcutis公司就羅氟司特外用制劑在大中華區(qū)和東南亞國家簽署獨(dú)家戰(zhàn)略合作協(xié)議

此次簽署合作的權(quán)益地區(qū)涉及多個(gè)東南亞國家，不同國家的注冊及準(zhǔn)入政策存在差異，公司未來將視情況考慮由公司自己進(jìn)行注冊，或者尋求當(dāng)?shù)氐暮献骰锇檫M(jìn)行注冊。由于羅氟司特外用制劑的適應(yīng)癥屬于較為常見的疾病，且東南亞氣候炎熱，皮炎濕疹的發(fā)病率較高，因此公司對這款產(chǎn)品在東南亞未來的發(fā)展?jié)摿€是有較高的期望。

目前公司正在積極推進(jìn)身體塑形產(chǎn)品在國內(nèi)的注冊及上市

公司聚左旋乳酸膠原蛋白刺激劑Lanluma是目前全球唯一一款被批準(zhǔn)可用于臀部及大腿填充的再生型產(chǎn)品，于2022年12月獲批在在海南博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)先行先試；雙極射頻抗衰設(shè)備Reaction芮艾瑅于今年6月28日在國內(nèi)新上市；多功能操作平臺V20預(yù)計(jì)于2023年第三季度在國內(nèi)完成注冊遞交，并有望在2025年一季度在國內(nèi)上市。

公司海外醫(yī)美二季度取得了比一季度更好的表現(xiàn)

主要是受Ellansé伊妍仕、MaiLi系列、Lanluma、V系列等重點(diǎn)產(chǎn)品的增長和全球市場的持續(xù)開拓所帶動(dòng)。展望下半年，預(yù)計(jì)隨著全球市場的不斷開拓，Sinclair整體將繼續(xù)保持增長趨勢，并有望取得更好的業(yè)績表現(xiàn)。

公司工業(yè)微生物圍繞xRNA、特色原料藥&中間體、大健康&生物材料、動(dòng)物保健四大領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局

特色原料藥&中間體是工業(yè)微生物目前業(yè)務(wù)規(guī)模占比較大的板塊。今年，公司新收購南農(nóng)動(dòng)保，拓展了寵物動(dòng)保業(yè)務(wù)，公司預(yù)計(jì)在完成業(yè)務(wù)及管理整合工作后，在今年下半年繼續(xù)發(fā)力，取得更快的業(yè)績增速。

今年4月，他克莫司膠囊獲得美國FDA批準(zhǔn)上市

是公司繼注射用泮托拉唑鈉、阿卡波糖片、注射用達(dá)托霉素之后又一獲得FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品，為國內(nèi)首個(gè)獲得美國上市許可的他克莫司制劑產(chǎn)品，也是公司制劑產(chǎn)品國際化戰(zhàn)略取得的重要成果。

利潤表中聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)投資收益虧損同比有所增加

主要原因是公司聯(lián)營及合營企業(yè)大部分都是研發(fā)型的參股公司，2023年上半年研發(fā)型參股公司的研發(fā)進(jìn)度在往前推進(jìn)，整體研發(fā)支出增加所致。

參考資料：

注：信息來源為ifind數(shù)據(jù)庫(截止2023年8月18日星期五15：30)

20230817-浙商證券-華東醫(yī)藥-業(yè)績穩(wěn)健增長，國內(nèi)醫(yī)美超預(yù)期

本報(bào)告由研究助理協(xié)助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：于鑫（登記編號：A0740622030003）

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