新能源熱度已經(jīng)燒到了上游資源端，鋰金屬成為備受追捧的明星。今年以來鋰精礦價格連續(xù)上漲，伴隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)瓶頸上移，鋰礦廠和鋰鹽廠的話語權(quán)重心也悄然轉(zhuǎn)變。

與金屬價格齊飛的還有股票價格，Wind鋰礦指數(shù)在一周內(nèi)漲幅累計達(dá)到5.19%，今年以來累計漲超124%。“很多公司的鋰資源項目還在初步規(guī)劃階段，股價就已經(jīng)漲上去了，還漲得如此瘋狂。”一位私募投資人士坦言。

7月29日，澳洲主力鋰礦廠Pilbara的首次線上拍賣將市場情緒推至高點，1萬噸5.5%品位的鋰精礦拍出1250美元/噸的高價。相對公司650美元/噸的長單價格近乎翻倍。今年3月以來，鋰精礦價格快速走升，綜合市場數(shù)據(jù)，鋰精礦價格從今年3月約430美元/噸漲至目前超700美元/噸，漲幅已超60%。

鋰精礦漲價將傳導(dǎo)至下游鋰鹽價格，根據(jù)多家券商測算，此次拍賣標(biāo)的到岸價至少1300美元/噸，對應(yīng)碳酸鋰含稅成本約10萬元/噸，相比當(dāng)前9萬元/噸的市場價格仍有上漲空間。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期鋰價高位運行將至少持續(xù)到明年下半年，其中比較“激進(jìn)”的國泰君安在研報中喊出“鋰價沒有最高，只有更高”，將今年下半年鋰鹽價格看高至歷史前高18萬元/噸。

作為鋰電池的主要原材料之一，鋰金屬無疑已經(jīng)走入了高景氣周期。五礦證券分析師孫景文指出，回顧歷史，大部分金屬牛市行情都伴隨著需求側(cè)主導(dǎo)型的變化，鋰價上漲的主要因素同樣來自需求端。

鋰金屬下游應(yīng)用電動車市場正處在加速擴(kuò)張的階段。2021年上半年，國內(nèi)新能源汽車?yán)塾嬩N售量達(dá)120.6萬輛，同比暴增200%，幾乎相當(dāng)于2019年全年的水平;在嚴(yán)格的碳排放罰款和高額補(bǔ)貼之下，歐洲也逐漸成為電動車增長沃土;美國總統(tǒng)拜登帶來的政策轉(zhuǎn)向逐漸落地，近期計劃簽署行政令要求到2030年美國電動車的比例必須達(dá)到新車銷售量的40%-50%。

極大的市場空間擺在眼前，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈紛紛開足馬力擴(kuò)產(chǎn)，動力電池將成為鋰需求增長的主要驅(qū)動力。安信證券預(yù)測，2021年-2025年全球鋰需求將從43.4萬噸增至92.43萬噸，復(fù)合年均增長率高達(dá)21%，其中，動力電池領(lǐng)域的鋰需求增長率為35%，占比將從26%提升至60%。

然而，鋰資源供應(yīng)側(cè)難以跟上需求起量的速度。安信證券研報指出，在供給主力澳礦端看，2021年澳礦增量以建成產(chǎn)能為主，主要包括泰利森二期60萬噸已建成產(chǎn)能投產(chǎn)，以及Mt Cattlin和Pilbara前期因需求低迷主動減產(chǎn)后的復(fù)產(chǎn)。此外，部分礦企在價格刺激下已經(jīng)開始做擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，但多處于融資階段，預(yù)計澳礦短期內(nèi)增量有限。

“鋰礦開采成本中值在400-450美元/噸，目前的鋰礦價格對礦企有很強(qiáng)的價格激勵。但是澳大利亞疫情影響產(chǎn)能上線速度，南美鹽湖開采也同樣受到疫情干擾，且鹽湖新項目至少需要24個月周期，很難迅速放量影響價格。另外，金屬行業(yè)都處在景氣周期，造成招工難，新項目推進(jìn)速度低于預(yù)期。”孫景文表示。

在緊張的供求關(guān)系下，Pilbara拍出的1250美元/噸高價被視作鋰精礦的價格信號。鑫欏資訊一位鋰電研究員告訴證券時報記者，業(yè)內(nèi)對此次拍賣的觀點有所分歧，一部分認(rèn)為高價體現(xiàn)了鋰礦資源的緊缺和對未來價格的看好，但也有觀點認(rèn)為競拍背后可能有資本運作，想拍出高價把鋰精礦炒起來。

值得注意的是，此次競拍僅限于散貨，并不影響已經(jīng)簽約的長單價格。但在孫景文看來，競拍高價不只是短期的情緒反映，更深遠(yuǎn)的影響在于鋰礦定價機(jī)制的改變。“此前定價主要基于生產(chǎn)成本和中國鋰鹽價格，以此選一個比例做公式定價。這些協(xié)議基本在2019年-2020年行業(yè)底部簽訂，所以條款對中國鋰鹽廠是整體有利的。但現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈真正的瓶頸在資源而非鋰鹽環(huán)節(jié)，競標(biāo)模式會徹底打開鋰礦價格的上行空間，甚至導(dǎo)致一些泡沫出現(xiàn)。雖然此次拍賣只是邊際的量，但會對接下來新投產(chǎn)能、長單調(diào)價不排除形成示范效應(yīng)，這是中國鋰行業(yè)值得警惕的。”

新能源市場帶火的不僅是鋰，鈷、鎳等金屬也迎來一波價格漲勢。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，8月5日國內(nèi)硫酸鈷均價為8.15萬元/噸，相比年初上漲40%;滬鎳在今年2月22日創(chuàng)下14.9萬元/噸的歷史最高價，7月30日價格再次來到14.88萬元/噸的高位。

鈷鎳領(lǐng)域同樣存在下游企業(yè)向資源端延伸的趨勢。寧德時代在今年4月宣布以近9億元入股非洲世界級銅鈷礦;特斯拉則在7月宣布與國際礦業(yè)巨頭必和必拓簽訂鎳供應(yīng)協(xié)議，將從必和必拓位于西澳大利亞的子公司西部鎳業(yè)獲取鎳。

不過，這兩種金屬的價格走勢并非像鋰一樣堅挺。隨著市場對南非鈷原料供應(yīng)擔(dān)憂的緩解，國際鈷價略有走弱，雖然鈷中間品價格穩(wěn)定運行，但百川盈孚預(yù)計短期內(nèi)硫酸鈷市場價格會繼續(xù)下滑，三季度行情將不及預(yù)期。今年3月初，因不銹鋼生產(chǎn)商青山控股簽訂共10萬噸的鎳供應(yīng)協(xié)議，引發(fā)市場對鎳供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)外鎳期貨價格應(yīng)聲大跌，直到最近才逐漸回升到2月份高位。

“金屬品種表現(xiàn)好壞核心要看供需之間撕裂的程度，其中關(guān)鍵因素就是是否具備需求剛性。”孫景文表示，對于鈷而言，三元電池高鎳化趨勢是清晰的，此外鈷資源過度稀缺，且過度集中在剛果(金)地區(qū)和嘉能可一家巨頭手中，供應(yīng)鏈相對脆弱。如果鈷價漲幅過高，會加速高鎳低鈷或磷酸鐵鋰的替代，反而維持在30萬元-40萬元/噸的價格更有利于長期發(fā)展。鎳金屬超過70%的應(yīng)用還是在不銹鋼領(lǐng)域，整體電池占比不到10%，拉動作用還不夠明顯。此外，鈷鎳三元體系近年來還面臨磷酸鐵鋰體系的競爭。

相比之下，鋰金屬顯得更加不可或缺。鋰作為電極電勢最低、最輕的金屬元素，是天生的電池金屬，甚至被稱為“白色石油”。然而，對鋰金屬的需求剛性不僅造成了短期缺口，還加劇了資源長期緊張的擔(dān)憂。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會秘書長張江峰提供的數(shù)據(jù)，全球鋰資源量折合4.58億噸碳酸鋰當(dāng)量，儲量折合1.12億噸碳酸鋰當(dāng)量，以70%的比例計算控制儲量大約有7800萬噸。

真鋰研究創(chuàng)始人墨柯?lián)藴y算，上述控制儲量在當(dāng)前電池技術(shù)下大致能生產(chǎn)120TWh的鋰電池，在碳中和時代每年對鋰電池的需求量可能會超過30TWh(前提是那個時候只有鋰電一種合適的技術(shù))，如果不考慮鋰的回收，以現(xiàn)有控制儲量來看，鋰資源只能滿足4年的生產(chǎn)，控制儲量即便翻番也不夠。不過，全球探明儲量仍在不斷增長，若地下鹵水鋰資源能夠得到低成本開采，或?qū)⑻钛a(bǔ)鋰資源缺口。(毛可馨)

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