5月6日凌晨美股暴跌，引發(fā)全球股市恐慌性下挫。

昨日，A股三大指數(shù)集體低開，其中，滬指盤中一度跌逾2%失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收盤跌2.16%報(bào)3001.56點(diǎn);深成指和創(chuàng)業(yè)板指的跌幅則分別達(dá)到2.14%和1.9%。港股方面情況也不容樂觀，恒生指數(shù)收盤跌逾3%，恒生科技指數(shù)的跌幅則超過5%。未來，市場還會(huì)反復(fù)探底嗎?

十年期美債收益率升破3% 美股暴跌

美東時(shí)間周四，也就是美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2000年以來最大加息幅度的第二天，美股三大指數(shù)集體重挫回吐本周全部漲幅。其中，道指和納指跌幅分別達(dá)到3.12%和4.99%，均創(chuàng)下2020年以來的最大單日跌幅。

在美股暴跌的背后，是十年期美債收益率飆升突破3%，美元指數(shù)站上104，創(chuàng)20年新高。美債收益率持續(xù)攀升似乎在向市場闡明，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的步伐不會(huì)停止。分析指出，美股似乎在周四才真正意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)“收水”成為新常態(tài)。即便美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暫時(shí)排除了6月一次加息75個(gè)基點(diǎn)這一市場恐慌，投資者仍面臨美國自2000年以來最激進(jìn)的貨幣政策緊縮。因?yàn)轷U威爾暗示未來兩次FOMC會(huì)議(美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議)可能各加息50個(gè)基點(diǎn)，上一次如此大幅加息是在22年前。

美債收益率飆升，以及美聯(lián)儲(chǔ)潛在的激進(jìn)加息動(dòng)作影響十分明顯。目前，不僅美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表創(chuàng)出9萬億美元新高，聯(lián)邦政府債務(wù)更是累積了30萬億美元的“堰塞湖”。為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)一邊大幅加息，一邊又不得不收緊財(cái)政，這樣的資金環(huán)境對(duì)股市非常不利。

受此影響，道指和標(biāo)普500指數(shù)盤中一度跌超4%，納指盤中則大跌逾6%?？萍脊沙蔀楸据喯碌闹貫?zāi)區(qū)，特斯拉跌8.33%、亞馬遜跌7.56%、奈飛跌7.69%、蘋果跌5.57%;熱門中概股同樣未能幸免，龍頭阿里和騰訊ADR跌幅均達(dá)到6%，隔夜納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)跌幅超過7%，而這一恐慌情緒迅速波及了香港市場。

昨日盤中，港股的科技股恰恰是跌幅最大的。阿里巴巴-SW、騰訊控股、美團(tuán)W等幾乎跌掉了4月29日的所有漲幅。而在A股市場上，行業(yè)板塊同樣是跌多漲少，旅游酒店、航空機(jī)場、房地產(chǎn)、釀酒行業(yè)領(lǐng)跌，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開發(fā)、醫(yī)療器械、中藥行業(yè)逆市上揚(yáng)。

目前的市場情緒處于什么水平?

4月底以來，A股和港股市場接連出現(xiàn)大幅反彈行情。但外圍資本市場和大宗商品價(jià)格的寬幅波動(dòng)，還是讓不少人心有余悸。目前的A股市場究竟調(diào)整到什么水平了?投資者的信心又是否有所恢復(fù)?

日前，一份以股民情緒周期來探討牛熊轉(zhuǎn)換秘密的賣方研報(bào)引發(fā)關(guān)注，報(bào)告的作者為國盛證券策略首席張峻曉。此人來頭不小，他跟隨業(yè)內(nèi)享有名氣的“周期天王”周金濤入行，后者是原中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2007年成功預(yù)測次貸危機(jī)，2013年提出房地產(chǎn)周期拐點(diǎn)，2015年成功預(yù)測了全球資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩。張峻曉給出的核心結(jié)論是，從短期策略信號(hào)來看，當(dāng)前市場正處于“低迷區(qū)”且開始向上反彈，現(xiàn)在正對(duì)應(yīng)短期級(jí)別的買點(diǎn)。而從長期情緒周期角度來看，股民情緒仍處于自2021年11月以來的“探底”期。即，從時(shí)間維度上看，當(dāng)前尚未到達(dá)真正意義上的“筑底”期。這也意味著未來市場仍有反復(fù)探底的可能;但從空間來看，當(dāng)前情緒周期數(shù)值已經(jīng)接近歷史級(jí)底部，顯然對(duì)于長期資金，左側(cè)區(qū)間已經(jīng)出現(xiàn)。

中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)撰寫的研報(bào)同樣提及，經(jīng)過4月的調(diào)整，極端悲觀情緒充分釋放，市場已經(jīng)度過受迫性賣出壓力最大的時(shí)期，近期部分資金開始積極布局，投資者對(duì)邊際上積極的信號(hào)也極為敏感。因此，隨著影響市場的四大因素陸續(xù)出現(xiàn)積極信號(hào)，預(yù)計(jì)5月將開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情。

他的研報(bào)對(duì)四大因素陸續(xù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)進(jìn)行了具體解釋：首先，上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防疫;其次，決策層在基建發(fā)力、地產(chǎn)托底、市場主體紓困和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展等維度，再次全面定調(diào)并回應(yīng)市場關(guān)切;再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表5月落地，海外通脹重壓下貿(mào)易摩擦環(huán)境或階段性改善;最后，上市公司一季報(bào)落地，市場進(jìn)入業(yè)績真空期和信心恢復(fù)期。

展望未來一個(gè)季度，中信建投陳果認(rèn)為，戰(zhàn)略上不能再悲觀，要逐步轉(zhuǎn)向樂觀，整個(gè)內(nèi)外環(huán)境的改善趨勢(shì)是大概率事件。同時(shí)，市場內(nèi)外主要矛盾的改善過程很可能存在一定反復(fù)，投資者要做好準(zhǔn)備市場在底部區(qū)域還會(huì)有一定階段的震蕩。（記者 林司楠）

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