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廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持閱文集團(tuán)(00772)“買入”評級，預(yù)計2023-25年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達(dá)到15/19/21億元，合理價值49.56港元。公司主業(yè)回暖信號明確，防盜版技術(shù)驅(qū)動付費恢復(fù)增長;IP運營方面短期受影視劇、游戲業(yè)務(wù)回暖帶動增長，中長期IP變現(xiàn)空間將受益于技術(shù)驅(qū)動下游需求增加。同時也在探索AIGC領(lǐng)域的應(yīng)用，一方面對作家文字創(chuàng)作賦能，另一方面加速IP視覺化開發(fā);同時，在C端產(chǎn)品上提供創(chuàng)新互動體驗，或帶來變現(xiàn)模式的突破。

報告中稱，目前閱文作家數(shù)量、作品數(shù)量增長穩(wěn)健，新作家和年輕作家不斷融入為平臺注入創(chuàng)作力量;公司內(nèi)容庫占整體市場容量的比重超過40%，內(nèi)容生產(chǎn)格局穩(wěn)定。近半年防盜版措施落地，閱文旗下的QQ閱讀、起點讀書等產(chǎn)品流量恢復(fù)趨勢較為明顯;未來，隨著防盜版技術(shù)提升，小說的獨家閱讀窗口期拉長，將有效促進(jìn)付費收入持續(xù)增長，該行認(rèn)為好內(nèi)容天然可以吸引用戶付費，閱文頭部內(nèi)容供給側(cè)的優(yōu)勢明確。

該行提到，近期AIGC對內(nèi)容制作的提效，降門檻等催化，或帶動動漫、游戲開發(fā)團(tuán)隊對閱文IP需求的增加，進(jìn)一步加速中長期IP業(yè)務(wù)的空間。短期，IP業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，新麗傳媒產(chǎn)品線較強(qiáng)勁，1H23已經(jīng)上線2部電視劇，2H23仍有4部待播劇集和2部院線電影;游戲授權(quán)今年有2款新游戲上線貢獻(xiàn)流水分成。其中，三七互娛（002555）《凡人修仙傳》較強(qiáng)勁。

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