今年初，環(huán)球新材國際（6616.HK）與韓國CQV（KOSDAQ上市公司，股份代碼：101240.KS）達成收購協(xié)議，環(huán)球新材國際將以總代價約859億韓元（約合4.7億元人民幣）購買CQV原股東持有的部分股份及公司庫存股份。時隔半年，環(huán)球新材國際發(fā)布喜訊，公司已于8月23日正式完成股權交割程序及董事會改組工作，共計持有CQV 42.45%的已發(fā)行股份，環(huán)球新材國際成為CQV單一最大股東，并將于年內完成并表。此次跨國收購案的順利交割，不僅標志著環(huán)球新材國際在全球化戰(zhàn)略布局中已經邁出了極具有里程碑意義的一步，公司也有望通過此次交易實現(xiàn)香港以及韓國兩地資本市場協(xié)同，進一步打造公司業(yè)務國際化的形象，有效借助全球化融資平臺擴大市場覆蓋與滲透；同時提升市值規(guī)模和市場關注度，提升并購后上市公司的整體估值、市場影響力和定價能力。

(資料圖片)

年內北水持續(xù)凈買入 各大機構堅定看好

自2022年11月以來，港股市場開始快速回暖，不到3個月的時間，恒生指數(shù)漲幅超54%，1月27日更是達到年內最高點22700.85，較去年最低點漲超8100點。后續(xù)盡管市場走弱，維持震蕩走勢，但較去年底依舊有近25%的絕對值漲幅。年初至今，從成交額來看，恒生港股通指數(shù)累計成交超12.75萬億，分別占恒生綜合指數(shù)（14.90萬億）和恒生指數(shù)（20.25萬億）總成交額的85.6%和63%，港股通顯而易見地撐起了港股的半壁江山，同樣也說明了當前港股與A股之間依舊存在巨大的估值差異，因此港股對于A股投資者來說更具吸引力，特別是港股中優(yōu)質的港股通標的。另外，隨著南下資金的不斷買入，港股通標的首當其沖漲勢也最為迅猛。我們從南向資金整體流入流出情況也能很清晰地看到，近一個月以來港股通累計凈流入超530億港元，今年以來港股通累計凈流入超1900億港元，總體來看近期南向資金呈現(xiàn)出整體流入的走勢。

數(shù)據(jù)源自Wind

那么南向資金流向了哪些行業(yè)呢？

我們發(fā)現(xiàn)2022年，盡管很多行業(yè)受國際宏觀環(huán)境影響，但是能源和材料等板塊仍繼續(xù)延續(xù)2021年的增長勢頭，其中新材料行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入12616億元，同比增長18.5%，增速快于A股整體的10%和恒生綜指整體5.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤908億元，同比增長13.2%，增速快于A股整體7%和恒生綜指整體-1.8%。環(huán)球新材國際作為新材料細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，2022年實現(xiàn)營收9.17億元，較2021年同比增長36.9%。毛利潤為4.55億元，較2021年同比增長36.1%；歸母凈利潤約為2.24億元，較2021年增長38.1%；無論從營收還是利潤來看環(huán)球新材國際增速遠超過新材料行業(yè)整體，因此南下資金年內通過港股通持續(xù)增持環(huán)球新材國際股票超7587萬股，市值約合3.5億港元，平均成交價約為4.61港元/股。

數(shù)據(jù)源自Wind

那么為什么南下資金要堅定地買入環(huán)球新材國際呢？

其一，公司業(yè)績的持續(xù)增長給了投資人極大的信心，自2017年以來，環(huán)球新材國際連續(xù)5年取得營收與利潤的正向增長，凈利潤復合增長率達41.34%。其二，公司堅定不移地落實「內源式發(fā)展與外延式擴張相結合」的長期戰(zhàn)略，特別是果斷收購韓國珠光材料龍頭企業(yè)CQV也彰顯了控股股東和管理層要把公司繼續(xù)做大做強的決心和信心。

當下環(huán)球新材國際已經完成韓國CQV股權交割，未來雙方將展現(xiàn)出優(yōu)勢協(xié)同效應。首先，環(huán)球新材在合成云母領域擁有獨特的技術優(yōu)勢，通過持續(xù)提升合成云母產能，可以很好地解決CQV高端產品原材料的瓶頸問題。其次，合并后，雙方有望在產品、銷售渠道上相互補充，建立起產品型號超過1800個、覆蓋高中低端的產品矩陣，未來產品有望互相滲透，特別是，CQV在汽車級和化妝品級產品方面技術成熟，處于全球領先水平。這使得環(huán)球新材國際可以引入CQV相關產品，進一步提升市場份額。另外，環(huán)球新材國際將借助CQV在全球150多個國家和地區(qū)的銷售網(wǎng)點和渠道，快速拓展海外市場，增加海外銷售份額。同時，該合作也為CQV在中國市場高端領域提供了更大的滲透空間。最后，CQV還可以有效利用國內高效的產能和人力資源，以及政策支持，將部分產品引入中國生產，進一步實現(xiàn)降本增效，從而顯著提升盈利能力。

收購韓國高端珠光材料龍頭CQV，環(huán)球新材國際坐穩(wěn)全球珠光材料行業(yè)TOP 3

韓國CQV是一家什么樣的企業(yè)？

韓國CQV成立于2000年，是韓國本土珠光材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是全球領先的高端珠光顏料生產商。CQV深耕珠光顏料行業(yè)20多年，具備行業(yè)全球領先的技術和研發(fā)能力，公司以生產合成云母基材的珠光材料產品為主，擁有3家全球領先的智能制造工廠，打造了全球領先的以人工合成云母為基材的產品體系并開發(fā)了超過800多款產品型號的豐富的產品矩陣。CQV所生產的珠光顏料下游應用主要為化妝品、汽車等高端產品，是全球領先的汽車領域、化妝品領域、工業(yè)領域高端珠光顏料供應商。CQV建立了遍布全球的銷售網(wǎng)絡，擁有覆蓋全球155個國家和地區(qū)的銷售渠道和合作伙伴，產品遠銷北美、歐洲等市場，特別是在與眾多知名汽車品牌、化妝品品牌、工業(yè)企業(yè)建立了深入的業(yè)務合作，尤其是在高端產品的銷售渠道上具有顯著優(yōu)勢。特別是近年來受益于全球新能源汽車的滲透率、產量及擁有量快速增長，這一發(fā)展趨勢也推動了汽車級高端珠光顏料市場的快速增長。加之CQV在韓系汽車和新能源汽車企業(yè)中具有獨有優(yōu)勢，因此獲得來自全球汽車產品的訂單不斷增加，公司銷售迅速向高端下游轉移，年化增速達20%，汽車級珠光材料產品帶來的收益占比也在不斷提升。根據(jù)CQV財報顯示，2022年CQV收入約2.5億人民幣，較2021年同比增長15.7%；凈利潤約3000萬人民幣，較2021年同步增長53.2%。

環(huán)球新材國際收購韓國CQV意欲何為？

從珠光材料市場來看，近年來全球珠光材料的應用和需求數(shù)量同樣呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，整個珠光材料的市場規(guī)模快速增長至216.2億人民幣，2016年-2021年間的年均復合增長率為18.2%。由于珠光材料具有安全無毒、無污染、色彩明艷等特點，在下游市場具有極高的替代效應，未來市場空間巨大。尤其是隨著合成云母珠光材料的出現(xiàn)和全球珠光材料研發(fā)技術的不斷改良，珠光材料也逐步得到高端化市場的認可與青睞，高端珠光材料下游市場需求快速增長，產品結構以及價格體系不斷優(yōu)化，使得利潤率穩(wěn)步提升。特別是合成云母基珠光顏料作為可以廣泛應用于高端領域的最大產品品類，其中化妝品和新能源車市場增速最快，根據(jù)弗若斯特沙利文預測，2021年至2025年全球汽車級高端珠光顏料市場的復合年增長率高達47.1%，而化妝品級高端珠光顏料市場的復合增長率也達到了32.8%。

放眼全球，合成云母基珠光顏料高端領域市場集中度低于整個珠光顏料市場，而中國合成云母基珠光顏料市場集中度顯著高于全球市場；其中環(huán)球新材國際市占率高達26.25%，穩(wěn)居第一，前5名參與者合計市場份額達61.46%。而CQV作為韓國第一的珠光材料生產商，在全球珠光顏料高端市場份額排名同樣位于前列，并且隨著此次收購的順利完成，在全球合成云母基珠光顏料市場中，環(huán)球新材國際的市場份額也由9.8%提高至13.8%，不僅增強了公司在全球市場優(yōu)勢，也讓公司順利躋身全球珠光顏料市場TOP 3，進一步鞏固并擴大公司在全球合成云母基珠光顏料市場中的領先地位。

收并購優(yōu)勢是企業(yè)進行協(xié)同創(chuàng)新的助推劑，而協(xié)同創(chuàng)新也是企業(yè)充分發(fā)揮收并購優(yōu)勢的一個重要過程。環(huán)球新材國際收購CQV，將在市場覆蓋、研發(fā)能力、產品組合、供應鏈和管理結構等多個方面實現(xiàn)深度整合，釋放協(xié)同效應，為未來的成長創(chuàng)造更多機遇。這一全球戰(zhàn)略布局的成功落地，也將為環(huán)球新材國際帶來長期的戰(zhàn)略優(yōu)勢和持續(xù)增長的動力。

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