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華安證券股份有限公司譚國超近期對特寶生物進行研究并發布了研究報告《PEG長效升白獲批上市，商業化獨家合作復星醫藥》，本報告對特寶生物給出買入評級，當前股價為44.24元。

特寶生物(688278)　　主要觀點：　　事件：　　2023年6月30日，特寶生物I類新藥、新一代長效重組人粒細胞集落刺激因子“拓培非格司亭注射液”（商品名“珮金?”）獲得國家藥品監督管理局批準上市。復星醫藥控股子公司此前已與公司簽署獨家商業化協議，獲得拓培非格司亭注射液在中國大陸地區（除香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區）的獨家推廣及銷售權利。　　點評：　　Y-PEG修飾多年技術積淀，高效發揮作用減輕患者負擔　　特寶生物拓培非格司亭注射液（珮金?）為自主研發、具有自主知識產權的長效重組人粒細胞集落刺激因子產品，具有更高的安全性以及患者順應度。采用更加穩定的全新PEG結構（40kDY型聚乙二醇，Y-PEG）修飾，相比目前國內其他已上市的PEG化制劑藥物半衰期更長，給藥劑量更低，僅為其他已上市的PEG-rhG-CSF的三分之一。現有的重組人粒細胞集落刺激因子（rhG-CSF）半衰期短，給藥頻率較高，增加患者負擔。而PEG化的rhG-CSF穩定性提高，半衰期延長，減少給藥次數增加了患者順應程度。作為新一代“升白藥”，拓培非格司亭具有更低給藥劑量，高效平穩升白同時降低骨髓過度動員潛在風險的優勢。　　復星醫藥獲得獨家銷售權利，630前獲批有望參與醫保國談　　今年5月末，公司與江蘇復星簽署《關于拓培非格司亭注射液（珮金?）的獨家商業化協議》。授予江蘇復星關于拓培非格司亭注射液（商品名：珮金?）在中國大陸地區的獨家推廣及銷售權利，合作產品獲批上市后公司可獲得共計不低于7300萬元的首付款和里程碑款項，并根據協議約定向江蘇復星支付推廣服務費。復星醫藥是國內具有強大商業化能力的頭部醫藥企業，有望推動珮金?快速進入國內院內市場并形成銷售放量。而珮金?的成功獲批為公司帶來直接的里程碑現金收入，6月30日前獲批符合參與今年醫保國談的條件，前景可期。　　多項催化持續利好，派格賓高速增長公司業績持續受益　　公司專注腫瘤、抗感染類生物制品，旗下產品特爾津、特爾立、特爾康等腫瘤科用藥已形成穩定銷售，公司在腫瘤領域已具有其市場地位。頭部產品乙型肝炎用藥——派格賓長效干擾素更是目前市場獨家產品，自2022年10月羅氏同類競品派羅欣正式宣布退出中國市場后，公司正在積極補足空缺的市場份額，后續臨床在研競品短期內難估獲批預期，公司有望持續受益。隨著學術計劃的進展與結項，有利于公司銷售費用逐漸降低，貢獻凈利潤增長。在同類生物制品公司中，特寶生物凈利率仍處在上升爬坡階段，持續看好公司派格賓放量帶動高速增長。　　投資建議：維持“買入”評級　　我們預計公司2023-2025年營業收入分別為21.06億元、27.15億元、35.05億元，分別同比增長37.9%/29.0%/29.1%；實現歸母凈利潤分別為4.60億元、6.58億元、9.25億元，同比增長60.3%/42.9%/40.6%，對應的PE為41X/28X/20X。我們看好公司現有病毒性肝炎、腫瘤等多個用藥領域的產品及公司多年積累下來的渠道力量，看好公司派格賓產品競爭格局、產品學術項目推進順利、適用人群范圍持續擴大，繼續維持“買入”的評級。　　風險提示　　藥物審批進度不達預期，新藥研發風險，銷售浮動，行業政策不確定性等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券譚國超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.94%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.6億，根據現價換算的預測PE為39.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，特寶生物（688278）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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