1月17日，人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.85%、2.10%。

此舉也令市場格外關注與MLF錨定的LPR報價，有金融業內人士分析，預計本月1年期LPR報價大概率同步下降10個BP，5年期LPR或也將下調。

分析：逆周期操作力度加強深滬指數收漲

央行下調中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率各10個基點，昨日資本市場迅速反應，截至1月17日收盤，A股上證指數漲0.58%，深證成指漲1.51%，創業板指漲1.63%，兩市個股普漲。

“在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之后，雖然市場對降低利率的呼聲仍然較高，但此次超額續做MLF和逆回購，并降息10BP仍略超市場預期。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析，從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進行利率下調繼續引導LPR下降的情況并不多見，即使在2020年新冠肺炎疫情期間，兩次LPR下降之間也至少存在1個月的時間間隔。本次利率下調10個BP，與新冠肺炎疫情初期第一次利率下調等幅，力度不算小，是加大逆周期調節的體現。

“近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求不強，另外，美聯儲加息可能節奏提前、力度加大，都是促成本次利率下調原因。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析。

溫彬表示，本次利率下調可看作是央行貨幣政策工具箱中另一項重要的支持穩增長的工具，其政策信號和實際影響將比上月的1年期LPR報價下降更強。在本月下調利率，體現了政策發力適當靠前、跨周期和逆周期政策有機結合的要求。此外，本次下調較好運用了時間窗口。從全球來看，主要經濟體通貨膨脹高企，貨幣政策收緊預期逐漸強化，美聯儲加息和縮表預期提前，按照當前進度計劃，其QE(量化寬松政策)將于3月份退出，加息可能緊隨其后，因此美聯儲加息前的這段時間不失為較好的時間窗口。

國金證券首席經濟學家趙偉分析，年內仍有進一步寬松的可能，節奏和幅度或取決于后續穩增長措施的落地。

預計：本月1年期LPR利率大概率同步下調

記者關注到，2021年12月以前，LPR已連續19個月保持不變。2021年12月20日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.8%，上月為3.85%，下調5個基點;5年期以上LPR為4.65%，與上個月持平。

“由于今日1年期MLF利率已經下降10個BP，預計本月20日1年期和5年期LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進實體經濟融資成本穩中有降。”溫彬分析，下一階段，已經出臺的政策有望持續發揮效果，預計央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作保持流動性合理充裕，同時更多以結構性政策為主，精準支持實體經濟重要領域和薄弱環節，并應對好美聯儲貨幣政策轉向等各種內外部風險。

“1年期LPR下降將是下一步，5年期LPR不排除下調的可能。現有利率調控框架下，MLF下降必然帶來LPR的下調，1年期LPR或跟隨下降10BP;需求低迷、房住不炒下，5年期LPR下調需要多方面的平衡，減幅下調、定向下調對企業貸款加點幅度等，是可能考慮的方向。”趙偉分析。

影響：房貸利率或會下調對債市、股市偏利好

“從此次利率下調可以看出，今年繼續保持銀行或金融系統流動性充裕，對于房地產市場等也會產生積極的影響。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析。今年一季度銀行信貸的額度有望進一步放松，客觀上也促進了銀行放貸規模的加大和節奏的加快。另外房貸利率也有進一步下調的可能，對于購房者等也會產生積極的影響。

趙偉提醒，對大類資產而言，降息之后債市博弈氛圍或較濃;穩增長“加力”下，股市對政策思路的理解或逐步統一，有利于結構性行情催化，關注“新穩態”下跨周期政策發力點的切換、部分產業量價改善等帶來的投資機會。

弘則研究高級宏觀分析師章左昊分析，對市場而言，最直接的利好就是國債，在降息周期開啟的背景下，國債收益率的下行周期還將延續。對A股也偏利好，但中期而言流動性環境改善是個比較明確的邊際利好，同時低估值的金融地產有望在短期進一步修復估值。對商品也偏利好一些，在淡季的情況下，市場更愿意講預期，而降息會使得遠期的預期進一步改善，不過需要注意的是現實基本面的改善不會這么快，春節回來之后驗證旺季需求的時候可能基本面仍然偏弱。

中信證券固收首席分析師明明提醒，考慮到目前債市加杠桿的水平依然偏高，流動性變化的影響預計也會隨之放大，需警惕市場過度樂觀的預期落空后，面臨利率上行風險。(記者王楚涵)

關鍵詞： LPR報價 逆回購操作 中期借貸便利 中標利率