1月17日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點，分別降至2.85%、2.10%。

此舉也令市場格外關(guān)注與MLF錨定的LPR報價，有金融業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計本月1年期LPR報價大概率同步下降10個BP，5年期LPR或也將下調(diào)。

分析：逆周期操作力度加強(qiáng)深滬指數(shù)收漲

央行下調(diào)中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率各10個基點，昨日資本市場迅速反應(yīng)，截至1月17日收盤，A股上證指數(shù)漲0.58%，深證成指漲1.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.63%，兩市個股普漲。

“在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之后，雖然市場對降低利率的呼聲仍然較高，但此次超額續(xù)做MLF和逆回購，并降息10BP仍略超市場預(yù)期。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析，從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進(jìn)行利率下調(diào)繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的情況并不多見，即使在2020年新冠肺炎疫情期間，兩次LPR下降之間也至少存在1個月的時間間隔。本次利率下調(diào)10個BP，與新冠肺炎疫情初期第一次利率下調(diào)等幅，力度不算小，是加大逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)。

“近兩月的金融數(shù)據(jù)反映實體經(jīng)濟(jì)融資需求不強(qiáng)，另外，美聯(lián)儲加息可能節(jié)奏提前、力度加大，都是促成本次利率下調(diào)原因。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析。

溫彬表示，本次利率下調(diào)可看作是央行貨幣政策工具箱中另一項重要的支持穩(wěn)增長的工具，其政策信號和實際影響將比上月的1年期LPR報價下降更強(qiáng)。在本月下調(diào)利率，體現(xiàn)了政策發(fā)力適當(dāng)靠前、跨周期和逆周期政策有機(jī)結(jié)合的要求。此外，本次下調(diào)較好運用了時間窗口。從全球來看，主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹高企，貨幣政策收緊預(yù)期逐漸強(qiáng)化，美聯(lián)儲加息和縮表預(yù)期提前，按照當(dāng)前進(jìn)度計劃，其QE(量化寬松政策)將于3月份退出，加息可能緊隨其后，因此美聯(lián)儲加息前的這段時間不失為較好的時間窗口。

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，年內(nèi)仍有進(jìn)一步寬松的可能，節(jié)奏和幅度或取決于后續(xù)穩(wěn)增長措施的落地。

預(yù)計：本月1年期LPR利率大概率同步下調(diào)

記者關(guān)注到，2021年12月以前，LPR已連續(xù)19個月保持不變。2021年12月20日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.8%，上月為3.85%，下調(diào)5個基點;5年期以上LPR為4.65%，與上個月持平。

“由于今日1年期MLF利率已經(jīng)下降10個BP，預(yù)計本月20日1年期和5年期LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。”溫彬分析，下一階段，已經(jīng)出臺的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果，預(yù)計央行將繼續(xù)運用逆回購、MLF等常規(guī)性操作保持流動性合理充裕，同時更多以結(jié)構(gòu)性政策為主，精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，并應(yīng)對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等各種內(nèi)外部風(fēng)險。

“1年期LPR下降將是下一步，5年期LPR不排除下調(diào)的可能。現(xiàn)有利率調(diào)控框架下，MLF下降必然帶來LPR的下調(diào)，1年期LPR或跟隨下降10BP;需求低迷、房住不炒下，5年期LPR下調(diào)需要多方面的平衡，減幅下調(diào)、定向下調(diào)對企業(yè)貸款加點幅度等，是可能考慮的方向。”趙偉分析。

影響：房貸利率或會下調(diào)對債市、股市偏利好

“從此次利率下調(diào)可以看出，今年繼續(xù)保持銀行或金融系統(tǒng)流動性充裕，對于房地產(chǎn)市場等也會產(chǎn)生積極的影響。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析。今年一季度銀行信貸的額度有望進(jìn)一步放松，客觀上也促進(jìn)了銀行放貸規(guī)模的加大和節(jié)奏的加快。另外房貸利率也有進(jìn)一步下調(diào)的可能，對于購房者等也會產(chǎn)生積極的影響。

趙偉提醒，對大類資產(chǎn)而言，降息之后債市博弈氛圍或較濃;穩(wěn)增長“加力”下，股市對政策思路的理解或逐步統(tǒng)一，有利于結(jié)構(gòu)性行情催化，關(guān)注“新穩(wěn)態(tài)”下跨周期政策發(fā)力點的切換、部分產(chǎn)業(yè)量價改善等帶來的投資機(jī)會。

弘則研究高級宏觀分析師章左昊分析，對市場而言，最直接的利好就是國債，在降息周期開啟的背景下，國債收益率的下行周期還將延續(xù)。對A股也偏利好，但中期而言流動性環(huán)境改善是個比較明確的邊際利好，同時低估值的金融地產(chǎn)有望在短期進(jìn)一步修復(fù)估值。對商品也偏利好一些，在淡季的情況下，市場更愿意講預(yù)期，而降息會使得遠(yuǎn)期的預(yù)期進(jìn)一步改善，不過需要注意的是現(xiàn)實基本面的改善不會這么快，春節(jié)回來之后驗證旺季需求的時候可能基本面仍然偏弱。

中信證券固收首席分析師明明提醒，考慮到目前債市加杠桿的水平依然偏高，流動性變化的影響預(yù)計也會隨之放大，需警惕市場過度樂觀的預(yù)期落空后，面臨利率上行風(fēng)險。(記者王楚涵)

關(guān)鍵詞： LPR報價 逆回購操作 中期借貸便利 中標(biāo)利率