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核心要點(diǎn)：

上周機(jī)械設(shè)備行業(yè)下跌2.1%，跑輸大盤(pán)1.4 個(gè)百分點(diǎn)上周，機(jī)械設(shè)備行業(yè)下跌2.1%，跑輸大盤(pán)1.4 個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)械行業(yè)中表現(xiàn)較好的細(xì)分板塊包括激光設(shè)備（3.8%）、其他自動(dòng)化設(shè)備（1.9%）、半導(dǎo)體設(shè)備（1.5%）、工程機(jī)械整機(jī)（0.4%）、制冷空調(diào)設(shè)備（-0.2%）。

工程機(jī)械：5 月我國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量為16809 臺(tái)，同比減少18.5%據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5 月份我國(guó)挖掘機(jī)總銷(xiāo)量為16809 臺(tái)，同比下降18.5%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量6592 臺(tái)，同比下降45.9%；出口10217 臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.0%。1-5 月，我國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)93052 臺(tái)，同比下降23.9%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量44933 臺(tái)，同比下降43.9%；出口48119 臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.9%。開(kāi)工率方面，5 月我國(guó)挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)約100.6，同比下降1.7%。5 月我國(guó)挖掘機(jī)總銷(xiāo)量降幅略有收窄，主要源于出口增速大幅回升，但國(guó)內(nèi)需求受下游地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響仍表現(xiàn)較弱，挖機(jī)銷(xiāo)量增速進(jìn)一步下滑，開(kāi)工率也處于近五年同期最低水平。不過(guò)，展望未來(lái)，我們認(rèn)為若地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)企穩(wěn)，疊加基建投資保持高水平和低基數(shù)等因素，國(guó)內(nèi)挖機(jī)需求有望逐漸修復(fù)，疊加海外市場(chǎng)份額提升支撐出口保持增長(zhǎng)，今年我國(guó)挖機(jī)銷(xiāo)量降幅將有望持續(xù)收窄。

半導(dǎo)體設(shè)備：4 月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比下降21.6%4 月份，全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為399.5 億美元，同比減少21.6%，降幅較前值擴(kuò)大0.3pct，繼2 月、3 月后再次創(chuàng)下2009 年以來(lái)最大單月降幅。我國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為114.3 億美元，同比減少31.4%，降幅較前值收窄2.7pct。在消費(fèi)電子需求疲弱、產(chǎn)品價(jià)格下跌以及庫(kù)存過(guò)剩等因素影響下，全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額增速自2022 年初開(kāi)始持續(xù)下降，可能影響半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)需求。不過(guò)，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，4 月份我國(guó)和全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額均較3 月有所增長(zhǎng)，全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額降幅逐漸企穩(wěn)，或預(yù)示未來(lái)終端需求有望逐漸觸底。同時(shí)，我國(guó)大陸地區(qū)受益于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程推進(jìn)、政策支持等因素，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)仍將高于全球。

投資建議

短期看，雖然5 月我國(guó)制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落，機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量也有所承壓。但4 月份我國(guó)企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)151%，保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，表明企業(yè)融資端或已率先復(fù)蘇，且制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)降幅也在低基數(shù)影響下有所收窄，未來(lái)隨制造業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)和景氣復(fù)蘇，通用自動(dòng)化需求有望逐漸回暖。此外，隨著地產(chǎn)支持力度不斷加大，地產(chǎn)投資和新開(kāi)工有望逐漸企穩(wěn)，疊加出口增長(zhǎng)以及低基數(shù)等因素，今年我國(guó)挖掘機(jī)、裝載機(jī)等主要工程機(jī)械銷(xiāo)量也有望恢復(fù)增長(zhǎng)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”

評(píng)級(jí)。建議關(guān)注機(jī)床工具、工控設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、工程機(jī)械等細(xì)分板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

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