現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)降或者免印花稅有極高的期待，認(rèn)為股市“牛短熊長(zhǎng)”的癥結(jié)所在是：稅費(fèi)多，交易成本高。

其實(shí)認(rèn)為單純降稅費(fèi)就能扭轉(zhuǎn)大局的觀點(diǎn)，不是現(xiàn)在才有，以往也被期待過，并實(shí)施過。

在美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)的2008年，4月24日，為了提振市場(chǎng)，國(guó)家將證券交易印花稅稅率由3‰調(diào)整為1‰（雙方），同時(shí)調(diào)整為單邊征稅。

【資料圖】

4月25日滬市高開7.98%，單日收漲9.29%。但后面半年多時(shí)間仍舊延續(xù)熊市，一直跌到當(dāng)年12月才真正企穩(wěn)，總市值相較4月30日跌去差不多一半。

所以，2008年的那次大降印花稅，并沒有有效遏制住次貸危機(jī)和沖擊6124.04歷史高點(diǎn)后的下跌，但給了先知先覺（利多出盡）的投資者一個(gè)非常難得的離場(chǎng)機(jī)會(huì)。

降低交易成本（稅費(fèi)）確實(shí)可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)活躍市場(chǎng)的目的，但卻不能根治中國(guó)股市“牛短熊長(zhǎng)”的痼疾。

那么，為什么中國(guó)股市會(huì)“牛短熊長(zhǎng)”？

答：公平缺失！過于偏袒融資方！

融資方無論是國(guó)企還是民企都太過貪婪，大多數(shù)上市公司，只圖索取，不圖回報(bào)。拿股市，當(dāng)成自己免還本付息的提款機(jī)。

造成貪婪的原因是：新股發(fā)行、再融資、減持等環(huán)節(jié)，缺失了對(duì)融資方的約束。

股市若只考慮到對(duì)獲準(zhǔn)進(jìn)入市場(chǎng)融資的融資方有造富功能，而對(duì)廣大承載起市場(chǎng)的投資群體的投資回報(bào)如何缺少關(guān)注，那么，這種單邊獲利的市場(chǎng)要想持久繁榮，簡(jiǎn)直是在癡人說夢(mèng)。

很明顯，光降稅費(fèi)是解決不了“牛短熊長(zhǎng)”的問題的。

所以，應(yīng)從新股發(fā)行、再融資、減持等環(huán)節(jié)約束融資方過早變現(xiàn)，考核上市公司對(duì)投資者的回報(bào)——分紅。也就是：募集資金后，持續(xù)分紅未達(dá)募集資金以上的，不得減持，不得再融資，且對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行與分紅掛鉤的等比例限制。

打個(gè)比方說，甲公司通過發(fā)行新股募集資金100億，分完100億紅利，才能取得限售股減持和再融資的資格，分完10億紅利，才能取得10億股權(quán)質(zhì)押資格。

再融資比如定向增發(fā)，減持辦法也應(yīng)以此類推。

有人說這辦法也太嚴(yán)苛了，嚴(yán)苛嗎？來看看近五年美股和A股回購(gòu)分紅總額和融資總額對(duì)比。

相較于美股的回購(gòu)分紅總額遠(yuǎn)大于融資總額的事實(shí)，A股就是“榨汁機(jī)”啊！

所以要改變之。

對(duì)融資方來說，通過新股發(fā)行和再融資取得的富貴，若不回報(bào)投資者，也只是紙上富貴，沒法直接減持或者間接質(zhì)押變現(xiàn)，倒逼著融資方為了自身利益，開始重視回報(bào)投資者。

此為賞善！

配合賞善，得用重罰打擊新股發(fā)行和再融資中的欺詐。兩條腿走路：借鑒成熟市場(chǎng)的管理辦法；涉事人員負(fù)連帶賠償責(zé)任。重典治亂！

如對(duì)發(fā)行新股和再融資過程中，使用虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和未盡到告知義務(wù)，造成或可能造成投資者損失的，賠償標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)至少是融資額的一倍，涉事董監(jiān)高的個(gè)人財(cái)產(chǎn)均應(yīng)納入追索范圍內(nèi)，并追究刑責(zé)。無法履行賠償義務(wù)的，直接從市場(chǎng)清退，涉事董監(jiān)高終生不得在上市公司任職。

此為罰惡！

只有這樣，中國(guó)股市才有可能從融資市轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y市，從“牛短熊長(zhǎng)”變?yōu)椤芭ｉL(zhǎng)熊短”。

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