高速擴張發展之下，必然帶來了不少隱患。

(資料圖片)

作者 | 何樂

來源 | 經理人融媒體中心

近日，愛爾眼科董秘在投資者互動問答平臺的答疑引起了人們的關注。在投資者互動平臺上，針對同一ID用戶的多次提問，愛爾眼科董秘統一回復表示：“近三年來，你費盡心機、絞盡腦汁、顛三倒四地反復提問近百次，謝謝關注！”

愛爾眼科董秘“不耐煩”的回復，和平日里董秘的形象和答疑態度差別較大，這引發了人們的討論。有網友認為，這和艾芬醫生有關。而持續了三年左右的艾芬醫生和愛爾眼科的醫療糾紛也在前段時間宣布判決。兩者之間是否有關聯呢，或許還需要進一步去驗證。

不過，更值得我們關注的是，愛爾眼科（300015.SZ）作為國內眼科醫院的頭部企業，為何屢屢出現醫療事故糾紛？近五年來，愛爾眼科的銷售費用累計為59.44億元，廣告及業務宣傳費用高達27.97億元，而公司的研發費用則僅有9.08億元。作為一家專業的眼科醫院，在廣告上如此重視宣傳，是否合理呢？

董秘答疑惹爭議

翻看投資者互動平臺上的內容可發現，ID為 irm1424****的用戶在平臺上的提問較為頻繁。7月11日，該用戶提問：“2023年6月23日，聊城愛爾眼科因存在不合理使用醫保基金項目19項被聊城市醫療保障局行政處罰1.956萬元。請愛爾眼科不要答非所問：愛爾眼科為什么三番五次因不合理使用醫保基金項目被罰呢？”

對此，愛爾眼科董秘回復：公司以患者為中心，堅持合規經營，有錯必改，舉一反三。同時，請提問者本著實事求是、客觀全面的原則，不必渲染、夸大，避免對投資者產生誤導。

8月1日，其又提問：“白內障治療程序要求，白內障手術前必須有裂隙燈拍照，作為病歷一部分，有助于堵住白內障“閱后即焚”的套保漏洞。請愛爾眼科不要答非所問：推廣裂隙燈拍照，是否有利于白內障手術流程中的“閱后即焚”的套保漏洞呢？公司依照相關醫療規范開展醫療業務，為什么還三番五次因套保被罰款呢？”

從7月底到8月初，該用戶多次提問，問題涉及才財報具體項目、愛爾眼科被處罰事宜等，對此愛爾眼科回復了上文提到的內容“近三年來，你費盡心機、絞盡腦汁、顛三倒四地反復提問近百次”。

值得一提的是，面對該用戶的多次提問，愛爾眼科此前就曾回復“可向前翻閱，請勿浪費公共資源”、“建議你學習必要的法律知識”等。

投資者互動平臺作為投資者和上市公司交流溝通的重要橋梁，回復投資者的疑問，做好信息披露、建立良好的投資者關系是董秘的基本職責。在“上市規則中”有對董秘履職的要求：董事會秘書應當具備履行職責所必需的財務、管理、法律專業知識，具有良好的職業道德和個人品德。

而愛爾眼科董秘“不耐煩”的回復，實為有損公司形象。不過，導致愛爾眼科董秘情緒“失控”的原因，其在個人專欄中解釋，“根據同事收集的情況，自2021年3月20日開始，這位ID為 irm1424****的用戶持續在互動易平臺上進行導向非常明顯的‘提問’。在過去的2年多時間，已經提問愛爾眼科79次，提問中反復使用類似‘犯罪’‘造假’等觸目驚心的詞匯，攻擊性極強。

針對這場董秘答疑爭議，有人認為這和艾芬醫生有關。但艾芬醫生在微博回應“與我無關”。

今年6月，武漢市中心醫院急診科主任艾芬醫生和武漢愛爾眼科持續了三年的醫療糾紛終于有了新的進展。6月9日，武漢市中級人民法院終審判決艾芬敗訴，判決指出：“艾芬是專業的醫療人員，應當明知醫患爭議應當按法定程序處理。”“未經專業機構鑒定、未經醫療事故或民事訴訟等程序進行處理并作出相關認定之前，或武漢愛爾予以認可之前，不能得出武漢愛爾的診療行為確有過錯并造成艾芬相關損害后果的結論。”

6月19日上午，艾芬在微博上公開向主刀醫生王勇道歉，但保留繼續申訴的權利。而王勇醫生在下午回應稱，因艾芬的道歉未經終審判決書裁定的“需經法院審核”，且繼續歪曲事實，因此拒絕接受。王勇醫生稱將依法申請法院對艾芬強制執行，視情況再行起訴。

2020年，艾芬醫生自述在愛爾眼科遭遇醫療事故，自此拉開了她和愛爾眼科的“戰爭”，期間，她與網民陳某對全國各地愛爾眼科分支機構持續進行“監督”。與此同時，有關愛爾眼科違規騙醫保、收轉介費、醫療事故多發等負面新聞層出不窮。

根據中國裁判文書網顯示，在2014年至2020年，愛爾眼科作為當事人的醫療損害相關案件共計81起，醫療糾紛頻發，其中涉及山西省、湖北省、湖南省、貴州省等多個省份。

關于近日董秘在投資者互動平臺的答疑爭議是否與此有關，我們不得而知。但愛爾眼科作為第一家登陸A股的眼科醫療機構，目前其在行業中處于頭部地位，其發展動態值得我們關注。

高速擴張下暗藏隱患

愛爾眼科成立于2003年，是一家眼科連鎖醫療機構，主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡，目前其醫療網絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國、東南亞。

據鳳凰財經梳理，2014年時，愛爾眼科旗下品牌醫院、眼科中心有71家醫院，其中，上市公司旗下54家，產業并購基金旗下17家。而截至到2021年底，愛爾眼科旗下品牌醫院、眼科中心及診所共有723家，其中, 中國內地610家（上市公司旗下292家，產業并購基金旗下318家），中國香港7家，美國1家，歐洲93家，東南亞12家。

2021年品牌醫院、眼科中心等是2014年底整體10倍，公司旗下醫院數量是2014年的5倍，并購基金旗下醫院數量是2014年的18倍！

醫院規模如此快速增長，實際上是源于愛爾眼科并購基金模式和“合伙人計劃”的實施。2014年，愛爾眼科宣布成立“上市公司+PE（私募機構）”型產業并購基金，即公司出10%左右的資金，然后由金融機構、金融公司和個人等出資剩余部分，該基金成立的主要目的就是孵化新醫院。

宣布設立產業并購基金不到一個月，愛爾眼科就發布了“合伙人計劃”，公告稱該計劃實質是“公司搭臺、骨干唱戲，資源共享、高效激勵”。

并購基金和“合伙人計劃”相互配套，前者新設或收購醫院，后者幫助醫院快速搭建管理團隊，激發員工積極性。這一“合伙人計劃”不僅實現了與醫生的利益捆綁，還吸納了資金。

就是在這樣的發展模式下，愛爾眼科實現了飛速發展，品牌醫院、眼科中心等數量翻倍增長，一躍成為了中國頗具影響力的眼科連鎖醫療機構。2014年，愛爾眼科的營業收入還只是24.02億元，歸母凈利潤為3.09億元。2022年，公司的營業收入已經漲至161.10億元，歸母凈利潤為25.24億元。8年之間，公司營收漲了6倍，歸母凈利潤漲了8倍。

高速擴張發展之下，必然帶來了不少隱患。除了艾芬醫生和愛爾眼科的醫療糾紛事故外，有關愛爾眼科違規騙醫保、收轉介費、醫療事故多發等負面新聞層出不窮，而投資者在投資者互動平臺上的質疑，或許其中存在一定的關系。

愛爾眼科在財報中也坦言，公司通過參與投資產業并購基金，許可其投資、設立的醫院使用公司指定商標及“愛爾”字號。授權使用品牌醫院可能因執行不到位、操作失誤、理解不當等原因導致無法達到公司提出的運營標準，嚴重時可能發生違法違規行為、醫療事故和醫療糾紛等風險事件，影響公司整體品牌形象。在這種模式下，公司存在品牌風險和訴訟仲裁風險。

對比近五年的銷售費用和研發費用情況來看，二者對比懸殊，而且愛爾眼科在廣告宣傳上，尤為重視。2018年至2022年，愛爾眼科的銷售費用分別為8.26億元、10.49億元、10.66億元、14.47億元、15.56億元。其中，銷售費用中，廣告及業務宣傳費用是支出最大的一項，比人工費用還要高，分別為3.71億元、5.13億元、4.94億元、6.95億元、7.24億元，占銷售費用比重高達44.92%、48.90%、46.34%、48.03%、46.53%。

同期內，研發費用分別為0.97億元、1.52億元、1.64億元、2.23億元、2.72億元。近五年里，愛爾眼科的研發費用還不及銷售費用的七分之一，和廣告及業務宣傳費用相比，也是不及其二分之一。研發費用不僅支出較少，而且增長緩慢。對于一家眼科醫院來說，專業的人才、尖端的技術才是一家醫院的核心競爭力。而在廣告上過度宣傳，一昧追求規模，或許會適得其反。

此外，愛爾眼科通過并購基金模式孵化的新醫院，往往是通過溢價并購而來，由此造成的商譽已經出現過高現象。

2018年至2022年，愛爾眼科的商譽分別為20.62億元、26.38億元、38.78億元、43.17億元、54.58億元。同期內，愛爾眼科累積計提商譽減值分別為1.28億元、4.48億元、7.88億元、9.87億元和11.27億元，計提商譽減值的金額在逐年走高。

最新業績顯示，截至2023年Q1，愛爾眼科的商譽已經高達58.85億元。巨量商譽之下，不僅會影響凈利潤、也會給愛爾眼科埋下較高的減值壓力，由此帶來的連鎖反應，或許難以低估。

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