都說“事不過三”，菊樂食品（全稱“四川菊樂食品股份有限公司”）卻已四闖IPO。自2017年12月至今年7月，證監會官網已四次披露菊樂食品IPO招股書，一晃五年，時間在變，但菊樂食品上市的決心一直未變。

公開資料顯示，1984年，成都化學制藥廠改制成立了成都菊樂企業公司（同樣是菊樂食品前身），自此，童恩文便一直是菊樂食品負責人。但是在改制過程中的詳細資料官方沒有詳細披露。

菊樂食品輕研發，研發支出不足1%

(資料圖片僅供參考)

據野馬財經梳理招股書發現，2019年-2021年及2022年1-6月（下稱“報告期”），菊樂食品營業收入分別是8.29億元、9.94億元、14.21億元、7.1億元。同期，研發費用分別是199.66萬元、281.71萬元、628.13萬元、369.88萬元。研發費用率分別是0.24%、0.28%、0.44%、0.52%。

從行業趨勢來看，菊樂王牌產品的未來并不那么明朗。含乳飲料的行業利潤在2016年到達巔峰之后，就有了衰落的跡象。

除了產品較為單一，菊樂食品還極度依賴四川市場，那么，菊樂食品能安于四川一隅，守住自己的市場地位嗎？食品分析師朱丹蓬認為，其在區域內的發展暫時沒有問題，但隨著時間的推移，名優大牌巨頭的渠道下沉越來越厲害，精耕市場也越來越完善，所以菊樂在四川的市場肯定會被進一步壓縮。

公司實控人女兒女婿未享受股權

據野馬財經報道，童恩文是菊樂食品實際控制人，不過，童恩文今年已經76歲，在耄耋之年，接任者是其不得不考慮的問題。童恩文有一女兒TONGZHU，在《招股書》中的個人信息并不多，企查查顯示其是加拿大籍人。TONGZHU在國內也有自己的事業，其持有的連鎖超市么么集選還與菊樂食品存在關聯交易。童恩文的女婿GAO ZHAOHUI（高朝暉）倒是2011年5月就進入了菊樂食品，擔任董事、總經理至今。并被外界看作是菊樂食品未來的掌舵人。值得注意的是，無論是童恩文的女兒，還是女婿高朝暉，至今都未在菊樂食品享有股權。

控股子公司因食品安全事件上黑榜

招股書顯示，2017年5月至今，其實控人女婿高朝暉一直擔任菊樂食品的董事、總經理。然而，在他的經營管理之下，菊樂食品卻頻頻出現內控隱患。

據時代財經報道，2020年10月14日，菊樂食品受讓取得黑龍江惠豐乳品有限公司（以下簡稱“惠豐乳品”）55%的股權，惠豐乳品成為菊樂食品的控股子公司，彌補了菊樂食品在東北區域、華東區域等地的銷售渠道。

2021年10月，山西省市場監督管理局發布了2021年第29期食品安全監督抽檢信息通告，如圖表1所示，惠豐乳品大慶分公司生產的嚼酸奶（黃桃+燕麥）產品大腸菌群項目抽檢不合格。

值得注意的是，上述被抽檢產品的生產日期為2021年7月18日，即該事件發生在菊樂食品收購惠豐乳品的股權之后，可見，菊樂食品在對控股子公司惠豐乳品的內控管理方面同樣存在不足，其并購整合能力亦令人存疑。（中訪網綜合）

關鍵詞： 關聯交易 耄耋之年