在經濟復蘇、消費重回增長軌道的背景下，醫美行業正加速回暖，其中，代表性企業“高歌”的業績，則成為最好的佐證。

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8月24日，愛美客（300896）（SZ300896）發布的2023年半年度業績報告顯示，較2022年同期，公司今年上半年在歸母凈利潤、扣非凈利潤方面均實現大幅增長，同比增幅均超過60%。

相較于2022年全年增長三成的數據，這家深耕醫美行業20余年的行業龍頭今年上半年的表現更為喜人。對于增長原因，愛美客將其歸納為：公司依托已有的行業龍頭地位和品牌認可度，在營銷端和產品端持續發力，業績取得較大幅度增長。

亮眼業績下，愛美客首次在半年度給予投資者積極回饋：每10股派發現金股利18.48元，合計派發現金股利3.998億元（含稅），占公司合并報表歸母凈利潤的41.5%。

值得注意的是，愛美客業績的“高歌”，也離不開我國醫美市場的恢復。據德勤預計，受消費復蘇、醫美需求增長的驅動，中國醫美市場在消費金額上有望在2023年實現20%的增速，市場規模預計在2023年超2000億元。

對以愛美客為代表的醫美企業來說，我國醫美市場在經歷停滯之后重新打開增長空間，也讓這個行業的參與者有了更足的增長動力。

業績大漲六成

營銷端與產品端同時發力

A股市場看上去有5000多家企業同臺競技，但每一年的業績分布千差萬別，像愛美客這樣的算得上A股的尖子生。

根據愛美客披露的業績，公司上半年實現營收14.59億元，同比增長64.93%，實現歸母凈利潤9.63億元，同比增長64.66%。

相較于一季度51.17%的增幅，愛美客二季度的業績增長則繼續放大。從分季度具體數據來看，減去一季度凈利潤的4億元，公司在二季度單季凈利潤為5.6億元，這個數字相比去年二季度的3億元，增幅明顯。

對于業績增長原因，愛美客在2023年半年報中稱，報告期內，公司依托已有的行業龍頭地位和品牌認可度，在營銷端和產品端持續發力，業績取得較大幅度增長。在營銷端，公司強化營銷體系的數字化與品牌化建設，擴大營銷團隊規模，提升客戶覆蓋的廣度和深度，助力公司產品的價值最大化；在產品端，受益于行業需求的持續恢復，溶液類、凝膠類注射產品在上半年均實現了較大幅度的增長，兩類注射產品均完成了一個或多個大單品系列的打造。

事實上，這種布局也直接體現在相關產品的銷售數據上。2023年上半年，愛美客溶液類與凝膠類注射產品均實現同比增長。其中，溶液類注射產品實現營業收入8.74億元，較上年同期增長35.90%；凝膠類注射產品實現營業收入5.66億元，較上年同期增長139.00%。

作為國內領先的醫療美容產品提供商，愛美客目前的主要上市產品應用于非手術類醫療美容。據弗若斯特沙利文研究報告統計，截至2021年，愛美客在基于透明質酸鈉的皮膚填充劑市場，按銷售額計算占國內市場份額達到21.3%，在國產制造商中排名榜首。愛美客在所處的醫療美容行業中具有明顯的先發優勢和領先地位。

值得一提的是，因風險較低、創傷更小、恢復時間更短等特點，近年來，非手術醫美的市場規模增速已超過醫美市場的整體增速。據德勤《中國醫美行業2023年度洞悉報告》統計，按服務收入計，2022年國內非手術醫療美容市場份額占醫療美容市場整體份額的52%，市場規模連續兩年超越手術類醫療美容。

據德勤預計，在消費修復、醫美需求增長的驅動下，中國醫美市場在消費金額上有望在2023年實現20%的增速，市場規模預計在2023年超2000億元。

結合上述行業數據，如果延續2022年的占比，愛美客所處的非手術醫療美容市場賽道，在2023年的市場份額有望超過千億規模。

當然，市場規模的擴大也將成為產業鏈成員的業績驅動因素。愛美客在半年報中提到，人均可支配收入的增長、對品質消費與自我投資的追求、醫療技術的發展成熟、醫療美容客群的多元化，以及日益提升的醫療美容服務的社會接受度，是驅動我國醫療美容行業快速發展的主要因素。

研發投入進入收獲期

愛美客多元布局初顯成效

在2023年上半年交出優異答卷后，愛美客延續了上市以來業績高歌的勢頭。卓越成績的背后，愛美客卓越的盈利能力，是一個不得不提的原因。

據數據，在毛利率方面，2019年-2022年，愛美客的毛利率分別為92.63%、91.81%、93.7%和94.85%，到今年上半年，這個數字增長至95.41%；凈利率方面，過去五年，愛美客的凈利率都在50%以上，今年上半年這個數字為68.56%。

值得注意的是，以2023年上半年的毛利率為例，愛美客在該項數據上的表現，優于在眼科、化妝品、原料等領域布局的一些同行。更加難能可貴的是，愛美客所處的賽道，還屬于一個完全競爭市場。

具體來說，愛美客屬于醫療美容行業，公司已成功實現基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對二氧環己酮面部埋植線的產業化，同時正在開展重組蛋白和多肽等生物醫藥的開發。

過去幾年時間，溶液類注射產品是愛美客收入的主要來源。其中，嗨體則是公司的核心單品，聚焦于修復頸紋的細分市場。隨著嗨體收入的快速增長，愛美客溶液類注射產品的營收占比一度在2021年達到72.25%。

不過，對單一產品的依賴，也一度讓愛美客頻受質疑。為擺脫對單一品種的依賴、尋找第二增長曲線，愛美客不斷加大研發投入、收購相關公司，布局了減肥藥、肉毒素、膠原蛋白等領域。

隨著新產品的不斷問世，愛美客的研發也進入收獲期，以“濡白天使”為代表的凝膠類新產品的放量，也幫其化解了單一產品占比過高的風險。“濡白天使”市場的迅速打開，也推動了愛美客的凝膠類注射產品收入快速增長。截至2023年上半年，以該產品為代表的凝膠類注射產品占營收的比例，也由2021年的26.6%增長至38.8%。

愛美客在2023年半年報中提到，溶液類與凝膠類兩類注射產品均完成了一個或多個大單品系列的打造，以科學技術為支撐，形成差異化產品路線，滿足消費者日益多樣化、個性化的醫療美容需求。

除此之外，公司還有幾個在研產品備受期待。比如肉毒素，計劃2024年上市，市場前景絲毫不遜色于玻尿酸；再比如利拉魯肽注射液，主要用于減肥瘦身，其市場空間也不容小覷。

德勤在前述報告中指出，產品和技術的迭代創新及現有產品適應癥的不斷擴展，使得醫美消費者的多元化消費需求得到滿足。醫美消費需求的多元化發展，以及機構和廠商對其不斷深入的洞察挖掘，成為市場的重要增長點。

與此同時，在產品結構發生實質性改變的同時，醫美行業運營環境的規范化，也讓苦練內功的愛美客有了更廣闊的用武之地。

進入2023年以來，國家相關監督管理部門積極出臺各類文件，擴大監管范圍，強化監管力度，引導和促進醫療美容行業健康有序發展。

在愛美客方面看來，隨著醫療美容市場嚴監管常態化，將引導和促進行業健康有序發展，行業中游頭部企業、目前已規范化運營的醫療美容機構將獲得更多市場機會，社會資源會進一步向規范化行業參與者聚集，有望推動行業實現長期良性擴容。

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