近年開，在光伏產業高景氣度的助推下，A股迎來追光潮，跨界者數不勝數。但這些跨界者的境遇卻不盡相同，有人止步于PPT，也有人迎風而起。

繼2022年業績同比扭虧大漲過后，近日鈞達股份又交出了一份靚眼的業績預報。4月14日晚間，鈞達股份披露一季度業績預告，預計凈利潤3.3億元-3.8億元，同比增長1425%-1656%。

【資料圖】

對于業績變動原因，鈞達股份表示，受益于光伏市場需求增長以及市場對N型產品需求不斷提升，公司滁州基地N型TOPCon產能釋放，實現了銷售收入和盈利大幅增長。

靚眼業績背后，鈞達股份成長為光伏新龍頭的潛力或已顯現。

差異化布局：“蛇吞象”式收購完成光伏轉型

2021年以前，以汽車內飾公司身份登陸A股市場的鈞達股份默默無聞，市場知其者甚少。

一方面，上市后即碰到汽車市場飽和，銷量下滑的行業大環境，因此鈞達股份的業績一直不溫不火。數據顯示，2018、2019年，公司實現營收9.02億元、8.27億元，同比分別下滑21.71%、8.39%。

另一方面，缺乏業績支撐的推動，鈞達股份股價表現也持續低迷。公開信息顯示，上市之初，鈞達股份股價在短暫沖高到40元左右后，便長期處于低位徘徊，一度跌到了10元左右的新低。

所處行業不景氣、業績增長承壓、股價長期低位徘徊，當時的鈞達股份，看上去幾乎毫無亮點可言，更談不上是好公司。

對鈞達股份來說，關鍵轉折點出現在2021年。2021年9月，鈞達股份完成了收購捷泰科技51%股權，從而取得捷泰科技控制權，由此成功切入光伏賽道。

此后，2022年6月鈞達股份將原有汽車飾件業務置出，并于7月底完成對上饒捷泰剩余49%股權的收購，自此公司實現主營業務的徹底轉型，全面聚焦光伏電池主業。

需要指出的是，鈞達股份收購捷泰科技51%股權的是通過“借錢”買下。在14.34億元交易總對價中，有6億元為股東借款，6億元為并購貸款，剩余2.34億元為公司的自有資金和其他自籌資金。

受此影響，鈞達股份資產負債率大幅提升。年報顯示，鈞達股份2021年、2022年資產負債率分別達73.33%、88.93%，較2020年增長一倍。這也為鈞達股份帶來了8.6億的超高商譽，財務風險大增。

不難看出，這是一筆“蛇吞象”式收購，更是一場豪賭。但從結果來看，鈞達股份確實賭對了，光伏行業高景氣度持續，而捷泰科技則為鈞達股份的業績增長帶來了巨大貢獻。

鞏固護城河：押注TOPCon電池積極擴張新產能

縱觀光伏產業近十年發展，降本增效始終是產業發展的永恒主題。可以說，效率提升是未來整個光伏行業技術創新的方向，也是各家光伏企業競爭的重要環節。

從行業規律來看，在賽道擁擠玩家眾多的背景下，行業內卷不可避免，先進產能總會淘汰落后產能。

站在當前時點，由于PERC電池實現普及并逐漸接近其理論極限，TOPCon電池已成為先進產能的代表，業內普遍預測2023年TOPCon將迎來持續大規模放量。

回到鈞達股份，TOPCon電池正是其業績成長的最大看點。

業務轉型后鈞達股份光伏電池片業務以子公司捷泰科技進行開展，而捷泰科技作為老牌電池廠商，具備豐富的技術積累，并率先行業掌握了N型TOPCon電池的量產技術。

當前捷泰科技N型TOPCon電池轉換效率高達25%以上，成本、良率與PERC相當，具備較強市場競爭力。憑借上述技術領先優勢，公司產品在市場競爭中具備有利競爭地位。

2022年，捷泰科技實現電池片出貨10.72GW，出貨量同比增長88%；實現營業收入111.15億元，同比增長約120%；凈利潤7.29億元，同比增長約224%。

在光伏行業快速發展的背景下，捷泰科技憑借技術領先優勢不斷擴張新產能，并將重點放在了目前備受市場關注的N型電池上，進一步鞏固和深化規模化發展的護城河。

2022年9月，滁州基地一期年產8GW N型TOPCon產線順利達產，鈞達股份成為全球第二家大規模量產TOPCon 電池的光伏企業。

為充分發揮技術領先優勢，2022年10月，鈞達股份與淮安市漣水縣政府簽訂年產26GW N型電池片項目合作協議，產能擴張再提速。

截至目前，鈞達股份建成及規劃中的生產基地有3處，規劃年產能53.5GW，這將為公司后續規模化發展和進一步降本增長奠定良好的基礎。

值得一提的是，對于今年公司經營，鈞達股份表現出了極強的自信。

鈞達股份在年報中表示，2023年，是公司產能大規模擴張的年份，公司將加快項目建設進度，不斷推動新增產能的快速釋放。2023年底，公司產能規模將達40.5GW(P型9.5GW，N型31GW)，成為行業龍頭企業之一。

行業高景氣延續：淡季不淡，全年裝機需求爆發可期

回到光伏行業本身，從近期數據來看，今年下游需求十分旺盛，行業高景氣已得到延續。

3月21日，國家能源局公布了1-2月全國電力工業統計數據，其中1-2月光伏新增裝機20.37GW，同比增長87.6%。與此同時，海關總署也發布了1-2月出口數據，其中1-2月電池組件出口77.98億美元，同比增長6.5%；逆變器出口19.5億美元，同比增長131.1%。

最超出市場預期的是1-2月的裝機量。因為按照往年的裝機規律，1-2月份由于春節等因素，裝機量是最冷淡的。但是今年卻一改往年常態，前兩個月裝機同比增長快翻倍，規模已接近2022年上半年的累計裝機容量。

往常1-2月裝機占全年份額大概10%-15%左右，假設按照15%來估算，今年國內裝機規模有望達到130GW，實際可能還要比這個更高。年初時對今年的裝機預期在90-100GW左右，所以按照目前披露的數據看，今年裝機體量會大超預期。

此外，隨著硅料供應放量，組件價格還會進一步走低，進而再次刺激裝機需求。

總體來看，現在市場真實情況是，今年一季度的裝機熱情比往年高很多，這給2023年的光伏行業開了個好頭。在硅料降價，組件價格下行的大趨勢下，全年需求大爆發是大概率事件。

在高景氣賽道背景下，隨著定增的落地，前期收購帶來的財務風險和現金流壓力將得到顯著緩解。站在當前時點，完成光伏轉型、專注TOPCon電池的鈞達股份，已經逐步顯露出了成長為行業龍頭的潛力。

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