“果鏈企業(yè)”對(duì)蘋果可謂既愛(ài)又恨，在蜜月的紅利釋放期，果鏈公司趁勢(shì)高速增長(zhǎng)，股價(jià)和業(yè)績(jī)迎來(lái)戴維斯雙擊。但一旦失去蘋果這一大客戶，相關(guān)公司立即陷入了一個(gè)業(yè)績(jī)和估值雙雙失速的尷尬地步。

不過(guò)正所謂危中有機(jī)，對(duì)于歌爾來(lái)說(shuō)被蘋果砍單固然很痛苦，但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)也是一次擺脫蘋果依賴癥的機(jī)會(huì)。在這背后，關(guān)鍵的是歌爾的智能硬件業(yè)務(wù)能否彌補(bǔ)失去蘋果帶來(lái)的損失。

(資料圖)

歌爾股份年報(bào)一季報(bào)業(yè)績(jī)雙雙公布

在傳出蘋果砍單的消息后，歌爾股份的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)就頗受市場(chǎng)關(guān)注。

歌爾股份2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1048.94億元，同比上升34.1%；歸母凈利潤(rùn)17.49億元，同比下降59.08%；扣非凈利潤(rùn)16.27億元，同比下降57.54%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入307.42億元，同比上升20.88%；單季度歸母凈利潤(rùn)-20.91億元，同比下降321.92%；單季度扣非凈利潤(rùn)-18.58億元，同比下降328.31%

一季報(bào)顯示，歌爾股份2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.22億元，同比增長(zhǎng)19.94%；歸母凈利潤(rùn)為1.06億元，同比大跌88.22%。由于歌爾股份收到了9295萬(wàn)元的政府補(bǔ)助，一季度歌爾的扣非凈利潤(rùn)僅1511萬(wàn)元。

從現(xiàn)金流量表上也能看到，其一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為1.34億元，較去年同期的14.66億元下滑達(dá)到90.84%。其銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金為197.31億元，遠(yuǎn)低于該公司當(dāng)期營(yíng)收241.22億元。

整體看，歌爾股份財(cái)報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)的只有營(yíng)收。在行業(yè)需求疲軟和生產(chǎn)問(wèn)題的情況下，營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn) 20% 的增長(zhǎng)，是超市場(chǎng)預(yù)期的。但相較于營(yíng)收，公司本次財(cái)報(bào)的毛利率和利潤(rùn)實(shí)在太差。這主要是在成本上升和生產(chǎn)問(wèn)題的疊加下，公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑導(dǎo)致。

蘋果砍單帶來(lái)資產(chǎn)減值

而智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)毛利的大幅下滑背后則是因蘋果砍單帶來(lái)的資產(chǎn)減值所致。

去年11月8日晚間，歌爾股份發(fā)布公告稱，“近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整產(chǎn)機(jī)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展”。

因?yàn)樵撌录锠柟煞菰?2月發(fā)布業(yè)績(jī)修正預(yù)告顯示，境外某大客戶的通知暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品的事項(xiàng)預(yù)計(jì)使公司直接損失和資產(chǎn)減值損失約 20-24 億元，對(duì) 2022 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。

在年報(bào)中，歌爾股份對(duì)“蘋果砍單事件”進(jìn)行了回應(yīng)，該公司稱，去年四季度，公司某一款智能聲學(xué)整機(jī)新產(chǎn)品項(xiàng)目生產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)波動(dòng)。

蘋果作為智能電子行業(yè)的龍頭老大，手中掌握著不少供應(yīng)鏈公司的生死簿。

以富士康為例，作為蘋果手機(jī)的代工廠，富士康能一躍成為全球最大代工企業(yè)，被稱為“代王之王”，其中蘋果公司的訂單占比額度就達(dá)到了80%，利潤(rùn)占比達(dá)到了50%。

甚至在蘋果公司有意涉足新能源電動(dòng)車行業(yè)后，富士康迫不及待地推出其自主研發(fā)的新能源電動(dòng)車生產(chǎn)型號(hào)，以期待在蘋果公司真正進(jìn)入新能源電動(dòng)車行業(yè)時(shí)，能夠繼續(xù)為蘋果公司代工整車。對(duì)于蘋果的依賴可見(jiàn)一斑。

而遏制一家獨(dú)大的方法，蘋果公司也一向做得決絕。

2021年3月17日，歐菲光公告被蘋果中止合作后至今，歐菲光股價(jià)近乎腰斬，此后在代工市場(chǎng)中一蹶不振。

在蘋果的壓力下，意識(shí)到自身總有一天會(huì)被替代的歌爾，早在2014年，就提出了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃。通過(guò)不再單一的發(fā)展聲學(xué)領(lǐng)域，歌爾將戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)向電子科技多元化發(fā)展，主要以虛擬現(xiàn)實(shí)為重要發(fā)展目標(biāo)。

從業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)看，歌爾股份去年?duì)I收的增長(zhǎng)主要依靠智能硬件的增長(zhǎng)。

智能硬件業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以彌補(bǔ)丟失蘋果的損失

公司2022年智能聲學(xué)整機(jī)收入258.81億元，同比減少14.58%；智能硬件收入630.82億元，同比增長(zhǎng)92.27%；精密零組件收入140.04億元，同比增長(zhǎng)1.18%；其他業(yè)務(wù)收入19.27億元，同比增長(zhǎng)51.16%。

近年來(lái)，歌爾股份有意收縮智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)，并于去年，業(yè)務(wù)板塊發(fā)生較大調(diào)整，智能硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超60%，超越傳統(tǒng)聲學(xué)業(yè)務(wù)，并同時(shí)向虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)力。

但VR、AR業(yè)務(wù)在短期內(nèi)仍然難以彌補(bǔ)丟失蘋果所帶來(lái)的損失。

即便樂(lè)觀的用2022年上半年歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)毛利率12.79%計(jì)算，要彌補(bǔ)蘋果“砍單”帶來(lái)的24億損失，需額外增加營(yíng)收188億。假設(shè)市場(chǎng)占有率維持70%不變，市場(chǎng)需求仍要增加268億，按蘋果最新產(chǎn)品售價(jià)2萬(wàn)元估算，市場(chǎng)出貨量也要增長(zhǎng)134萬(wàn)臺(tái)。

而IDC及CCS Insight等研究公司數(shù)據(jù)顯示，2022年全球VR和AR可穿戴設(shè)備的出貨量?jī)H960萬(wàn)臺(tái)，下降了12%以上。CCS 更是預(yù)計(jì)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響， AR/VR設(shè)備銷量的改善可能要到2024年。

此外，諷刺的是對(duì)于VR/AR設(shè)備來(lái)說(shuō)，未來(lái)銷量能否放量在很大程度上也要看蘋果即將推出的VR/AR產(chǎn)品。

需要指出的是無(wú)論蘋果還是Meta，歌爾股份在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語(yǔ)權(quán)和主動(dòng)權(quán)都不強(qiáng)，稍有不慎，就容易被踢出局。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，被蘋果砍單的負(fù)面影響已反映在去年的股價(jià)表現(xiàn)中，未來(lái)歌爾股份股價(jià)能否繼續(xù)修復(fù)，取決于其在智能硬件即VR、AR設(shè)備市場(chǎng)上的表現(xiàn)。

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