(資料圖)

東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)重汽(03808)“買入”評(píng)級(jí)，2023-25年歸屬母公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為33.6472.57億元。考慮其份額有望進(jìn)一步提升，認(rèn)為應(yīng)該享受更高估值溢價(jià)。公司預(yù)計(jì)2023H1歸母凈利潤(rùn)同比去年同期12.83億元增長(zhǎng)80%-100%，絕對(duì)值預(yù)計(jì)為23.09-25.66億元，取中值24.38億元，同環(huán)比+90%/+36%，H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超該行預(yù)期。此外，作為重卡龍頭，中國(guó)重汽有望充分受益國(guó)內(nèi)重卡復(fù)蘇疊加出口高增的行業(yè)紅利。報(bào)告中稱，2023H1重卡行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量約47.4萬(wàn)輛(6月重卡銷量預(yù)估為7.2萬(wàn)輛)，同環(huán)比分別+25%/+62%，同環(huán)比大幅增長(zhǎng)主要系去年同期國(guó)內(nèi)疫情封控導(dǎo)致基數(shù)較低。重汽集團(tuán)角度，2023H1整體批發(fā)銷量預(yù)估約13萬(wàn)輛左右，同環(huán)比+45%/+84%，同環(huán)比表現(xiàn)均大幅領(lǐng)先行業(yè)整體，主要系重卡出口占行業(yè)整體比例持續(xù)提升，重汽為出口領(lǐng)域龍頭，份額占比接近50%，充分受益內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)變化，市占率持續(xù)提升。公司規(guī)模效應(yīng)增長(zhǎng)的同時(shí)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重卡行業(yè)終端折扣相比去年終端降價(jià)去庫(kù)存而言明顯回收規(guī)模效應(yīng)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加折扣回收，均價(jià)提升同時(shí)毛利率改善，公司2023H1業(yè)績(jī)同環(huán)比高速增長(zhǎng)。2023年全年來(lái)看，該行預(yù)計(jì)重卡行業(yè)批發(fā)銷量達(dá)88萬(wàn)輛，其中出口(中汽協(xié)口徑)/國(guó)內(nèi)分別為27/61萬(wàn)輛，同比分別+55%/+29%;重汽集團(tuán)于重卡出口細(xì)分市場(chǎng)持續(xù)保持接近50%的較高市占率，全年批發(fā)口徑市占率有望受益出口占比提升而大幅提升，帶動(dòng)整體規(guī)模效應(yīng)和盈利雙增長(zhǎng)。此外，公司持續(xù)推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型，布局混動(dòng)/純電/氫燃料電池等技術(shù)的研發(fā)裝車，智能化轉(zhuǎn)型同步加速，面向未來(lái)高質(zhì)量清潔發(fā)展，保證公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)上行，輕卡/金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定向上發(fā)展。

關(guān)鍵詞：