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CFi.CN訊：數據顯示，2019至2025年貸款增量占M2增量比例從107%降至63%，債券占比則從32%升至44%。6月新發放貸款加權利率3.05%，較3月下降18bp，上半年住戶貸款凈減少3668億元，企業中長貸占比從63%降至約50%。6月新發生定期存款利率1.28%，較3月僅降3bp，下行節奏明顯放緩。

一份研報觀點認為，央行貨政報告確認短端利率調控目標從DR007逐步轉向DR001。這一變化將重構銀行FTP曲線與流動性管理框架。研報指出，FTP短端將從7天中心轉向隔夜中心，隔夜逆回購提供新的邊際資金來源，利率走廊收窄有利于降低債券交易的波動性。

研報認為，債貸比價關系大幅增強后，銀行可在扣除資本、信用和運營成本后直接比較貸款與債券的RAROC，資產配置靈活性顯著提升。同時貸款降速提質成為新常態，存款成本下行放緩，非銀存款增加對負債穩定性形成干擾。在這一框架下，定價能力與負債穩定性成為核心競爭優勢。

研報指出，流動性管理能力強、FTP體系完善的銀行能更快適應新環境，通過動態調整貸款和債券配置抓住收益機會。負債成本優勢明顯、核心存款穩定的銀行，以及區域景氣度高、信貸定價權強的城商行有望在競爭中脫穎而出。工商銀行、招商銀行、江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行、中信銀行等具備相關優勢，有望獲得更優的長期表現。

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