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OLED 市場規模有望恢復增長態勢，需求端多領域滲透率提升。根據Omdia，OLED 在中小尺寸市場份額2021 年已經超過LCD；2022 年OLED市場規模為424 億美元，預計2022-2027 年OLED 市場規模和出貨面積CAGR 分別為6%和13%。下游應用中，手機仍占最大份額，預計2026 年滲透率超過60%；移動電腦、顯示器、車載、TV 端出貨量有望快速增長。

OLED 供給端產能逐漸向國內轉移。根據TrendForce，中國OLED 產能在2018 年前占全球不到10%，2023H1 達43.7%，產能飛速擴張。2023H1 京東方/維信諾/華星光電/深天馬分別有3/2/1/2 個G6 柔性OLED 面板廠，同時積極布局更高世代產線。國產OLED 出貨量和市場份額也在持續提升。

OLED 市場規模擴大疊加國內面板產能崛起，上游企業發展潛力巨大。

設備：OLED 產能轉向國內，設備國產化率有望提升。陣列工程和有機蒸鍍工程環節，未來關鍵設備有望實現突破；模組工程設備，如價值量較高的貼合綁定設備和檢測設備等，國內外水平幾乎無差，國產化率有望進一步提升。建議關注：奧來德、精智達

材料：國產替代正逢其時，國內廠商逐漸突破專利封鎖。終端材料毛利率高達60~70%。2021 年OLED 終端材料中通用層材料國產化率約為12%，發光層材料國產化率不足5%。目前已有國內廠商實現終端材料量產，未來產品結構優化和出貨量提升雙重作用下，國內材料廠商有望蓬勃發展。

建議關注：奧來德、萊特光電、瑞聯新材、萬潤股份、濮陽惠成DDIC：AMOLED DDIC 需求旺盛，國內產業鏈有望全面發展。根據Omdia，AMOLED DDIC 出貨量預計將從2022 年的10 億顆增加到2029年的22 億顆，CAGR 為12%。2022 年智能手機AMOLED DDIC 中，三星、LX Semicon 等國外公司占據96%以上市場份額，國產替代有巨大空間。國內擁有完整的設計、制造和封測DDIC 產業鏈，有望全面受益。建議關注：晶合集成、頎中科技、匯成股份、天德鈺、中穎電子、韋爾股份掩膜版：國產替代空間大，FMM 已有突破。OLED 在掩膜版下游應用領域占比有望提升，國內已有企業FMM 實現量產，國產替代前景廣闊。建議關注：路維光電、清溢光電

風險提示：OLED 滲透率和市場規模增長不及預期、國內面板廠OLED 面板出貨量增長不及預期、國內上游廠商技術進展不及預期

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