美國7月主要就業數據開始接近疫情前的水平，顯示就業市場正在降溫，美聯儲官員正希望這種情況能夠在失業率不大幅上升的情況下降低通脹。美國勞工部的職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)顯示，7月份，2.3%的非農就業人員辭職，低于疫情引發的“大辭職”期間高達3%的比例。這是自2021年1月以來的最低水平，當時一波辭職潮正在形成，與2018年和2019年就業市場緊張和低通脹并存的情況相當。上個月的招聘率達到了自2020年4月以來的最低點。

綜合來看，這兩項數據暗示勞動力需求下降，且就業狀況有所緩和，美聯儲認為這是繼續降低通脹和緩解薪資上漲壓力的必要條件。政策制定者的希望是，這種調整不會在失業率大幅上升的情況下發生。美聯儲試圖通過加息來抑制通脹，旨在減緩經濟增長。

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這方面的數據也令人鼓舞。所謂的“貝弗里奇曲線”(Beveridge Curve)追蹤了職位空缺與失業率之間的關系，該曲線已穩步回落至2019年的水平，當時低失業率與接近美聯儲2%目標的通脹并存。

投資基金管理公司Vanguard的投資者研究和政策全球主管Fiona Greig指出，7月份的JOLTS數據“正在回落到大流行前的水平，或者是我們很長一段時間沒有看到的水平，這表明勞動力市場正在走軟”。

Greig表示，最近對Vanguard大量有關401(k)退休計劃數據的分析也顯示出類似的趨勢，該分析顯示，不僅休閑和酒店業等"高流失率"行業的招聘狀況正在緩解，就業狀況往往更穩定的公司和職位也在緩解。她說：“這種情況似乎更為普遍。”

由于401(k)數據往往反映的是薪酬較高的工作崗位，這一群體的招聘放緩可能與美聯儲的通脹前景特別相關。幾位政策制定者表示，他們認為低收入消費者已經在放慢購買速度，總體消費由收入較高的人維持。

“喘息空間”

世界大型企業聯合會周二公布的另一份數據顯示，美國消費者信心整體下滑，可能預示未來支出將回落。周二數據公布后，與美聯儲政策利率掛鉤的合約交易員增加了對美聯儲將從現在開始保持利率穩定——即不再加息的押注。市場目前普遍預計美聯儲將在9月19日至20日的會議上將利率維持在5.25%-5.50%的區間。

9月會議結束時將公布新的經濟預測，屆時將顯示官員們是否仍認為年底前需要加息，即將公布的數據將決定這一前景。本周晚些時候公布的數據將提供對8月份通脹、就業和薪資的最新看法。美國就業市場的強勁以及工資的持續強勁增長，一直是支持經濟沒有像預期那樣放緩、可能需要加息的觀點的一個因素。

然而，在創造足夠的經濟“松弛感”以降低通脹的過程中，失業率上升需要在多大程度上成為其中的一部分，經濟學家們對此意見不一。美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)認為，在職位空缺率下降而失業率未上升的情況下，貝弗里奇曲線回歸到大流行前的水平，可能在很大程度上有助于恢復勞動力供需平衡。

美聯儲密切關注的另一項指標——職位空缺數量與失業和正在找工作的人數之比——仍維持在每名失業者對應1.5個工作崗位左右。雖然這仍然高于2019年的1.2，但這是自2021年9月以來的最低水平，低于2022年3月美聯儲開始加息時達到的1：2的峰值。

美國金融市場經濟學家Oren Klachkin表示：“這些數據可能會給美聯儲喘息的空間，盡管美聯儲維持高利率的傾向不會發生任何明顯的轉變，直到數據清楚地顯示，通脹正朝著2%的明顯且持續的趨勢發展。”

扣除波動較大的食品和能源成本后，美國潛在通脹率仍是美聯儲目標的兩倍多，且在6月之前幾乎沒有改善跡象。7月份的數據將于周四公布。

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