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中泰證券股份有限公司謝木青,于佳喜近期對潔特生物進行研究并發布了研究報告《高基數影響表觀增速，業績環比改善顯著》，本報告對潔特生物給出買入評級，當前股價為16.68元。

潔特生物(688026)　　投資要點　　事件：公司發布2023年半年報，2023年上半年公司實現營業收入1.97億元，同比下降43.77%，歸母凈利潤296萬元，同比下降95.77%，扣非凈利潤76萬元，同比下降98.87%。　　分季度來看，2023年單二季度公司實現營業收入1.22億元，同比下降23.20%，歸母凈利潤0.12億元，同比下降59.38%，扣非凈利潤0.11億元，同比下降61.44%。公司單季度業績增速放緩，主要受到2022年同期高基數的影響，但環比2023Q1已有顯著改善，2023Q2公司收入端環比增長64.73%，其中境內耗材業務增長62.47%，境外業務環比增長67.92%，呈現出良好的復蘇趨勢。　　規模效應減弱、廠房折舊等導致短期利潤率下降。2023年上半年，由于公司整體收入規模有所下降，同時前期募投項目和綜合辦公樓投入使用帶來折舊增加，導致費用、成本攤薄效應減弱，期間費用率有所提升，并造成利潤率波動。2023年上半年公司銷售費用率為7.55%，比去年同期提升3.88pp，管理費用率為7.08%，比去年同期提升3.10pp，研發費用率8.38%，同比提升2.66pp，財務費用率-1.59%，同比提升0.06pp。2023H1公司毛利率24.39%，同比下降11.72pp，凈利率1.55%，同比下降18.46pp。　　宏觀、行業多因素擾動造成需求放緩，Q3有望持續復蘇。2023年上半年，受到美元加息、通貨膨脹、俄烏局勢等外部因素擾動，美國、歐洲等境外主要市場恢復相對緩慢，國內市場需求也存在一定不確定性，公司幾項業務略有承壓。分產品看，2023年上半年公司生物培養類產品收入同比下降22.52%，液體處理類同比下降51.63%，其中吸頭、移液管、凍存管等疫情相關產品在同期高基數的影響下收入分別下滑70.86%、61.44%和76.20%；分區域看，2023H1公司境內收入下降31.29%，境外收入下降49.96%。我們預計未來隨著國內外形勢的逐漸緩和，下游科研、企業端的采購需求有望逐漸好轉，公司業績有望迎來恢復。　　全球渠道建設日益完備，多款新品立項有望催化業績加速。公司積極推動國內市場的倉儲建設和自有物流配送的能力建設，加大境內營銷網絡覆蓋力度，完善對重點客戶的服務工作，針對海外市場公司正在籌劃在美國、德國、日本等境外設立子公司和營銷渠道建設，有望為公司自主品牌的海外開拓奠定良好基礎。在產品創新方面，2023H1公司圍繞細胞治療、生物醫藥、IVD、疫苗研發等領域立項開發了液體儲存與取樣、生物工藝過濾與純化等多款新品，未來有望持續拓展應用場景，為公司中遠期業績提供動力。　　盈利預測與投資建議：根據半年度數據，我們調整盈利預測，預計公司業務有望伴隨下游需求好轉迎來溫和復蘇，同期新冠基數可能造成表觀增速波動，預計2023-2025年公司實現營業收入5.01、6.46、8.34億元，同比增長-18%、29%、29%（調整前7.39、9.55、12.36億元），預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤0.75、0.98、1.24億元，同比增長-14%、29%、27%，（調整前1.08、1.38、1.76億元），考慮到公司是國內科研耗材行業龍頭，競爭優勢顯著，當前訂單儲備豐富，未來有望持續維持高增長態勢，我們維持“買入”評級。　　風險提示事件：新產品研發風險、市場競爭加劇風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券謝木青研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為31.7%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.08億，根據現價換算的預測PE為21.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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