在周四的歐元區(qū)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)公布前，一些區(qū)域內(nèi)國家先行公布的數(shù)據(jù)又露出一絲通脹頑固反彈的不詳苗頭。

根據(jù)西班牙國家統(tǒng)計機構(gòu)（INE）剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)，該國8月居民價格指數(shù)同比上升2.6%，為連續(xù)兩個月回升。同時按照歐盟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)和CPI來算，西班牙的8月通脹年率也回升至2.4%。

（西班牙HCPI年率，來源：tradingeconomics）

(資料圖片僅供參考)

雖然在燃油價格回升的推動下，西班牙通脹數(shù)據(jù)反彈多少也在意料之中。數(shù)據(jù)公布后，歐元和歐債維持跌勢。貨幣市場定價顯示，交易員們認(rèn)為歐洲央行在9月加息25個基點的概率達到60%，比起拉加德上個月“可能加，也可能不加”的描述要稍稍鷹一些。

作為歐洲第四大經(jīng)濟體，西班牙的通脹率一直要低于歐元區(qū)同僚們，不過由于基數(shù)效應(yīng)的變化，下半年這種情況將會開始出現(xiàn)改變。而且西班牙大選的僵局，也令經(jīng)濟前景蒙上了更多的不確定性。

歐洲央行將在9月14日舉行下一次政策會議，所以本周的通脹數(shù)據(jù)也被認(rèn)為是衡量政策的關(guān)鍵參考。

德國也將在北京時間今天晚間公布最新通脹數(shù)據(jù)。作為參考，德國人口第一大州北萊茵-威斯特法倫剛在周三披露了8月的通脹數(shù)據(jù)，其中CPI同比增長5.9%，環(huán)比增長0.5%，均超出預(yù)期，這也預(yù)示著德國通脹可能會出現(xiàn)一些意料外的上升。數(shù)據(jù)顯示，北萊茵-威斯特法倫州的8月通脹，主要由服飾、鞋類、家庭能源、酒精飲料等類目拉動。

目前市場對于德國8月通脹率的平均預(yù)期為6%，較上個月的6.2%會有所下降，但這個預(yù)期現(xiàn)在得打上一個小小的問號了。

除了德國和西班牙外，經(jīng)濟學(xué)家們目前也預(yù)期周四出爐的法國通脹數(shù)據(jù)將回升至5%上方，而意大利的通脹可能會繼續(xù)從5.9%的水平下降，但仍將處于非常高的位置。

加息容易 但代價是什么？

對于歐洲央行的貨幣政策制訂者而言，9月是否要祭出連續(xù)第10次加息，不僅要考慮遠高于政策目標(biāo)的通脹，還有對經(jīng)濟的負(fù)面影響是否過大。

IMF總裁格奧爾基耶娃就曾在上周表示，在（全球）貨幣政策行動經(jīng)過一段時間的趨同——加息、對抗通脹之后，我們接下來會看到央行的政策出現(xiàn)分歧。背后的邏輯也很簡單，各個央行將會面對不同的經(jīng)濟背景，以歐美作為對比，美國的經(jīng)濟增速要比歐盟更高，因此美聯(lián)儲也有更多“等一等、看一看”的余地。

正如財聯(lián)社此前報道，國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織均預(yù)計，德國將成為2023年世界上唯一一個收縮的主要經(jīng)濟體。作為歐洲經(jīng)濟的“火車頭”，德國的經(jīng)濟停滯也將為歐洲央行制定貨幣政策帶來更多的掣肘。

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