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公司服務(wù)器業(yè)務(wù)全球前二，AI服務(wù)器全球第一

公司是中國市場第一、全球市場前列的服務(wù)器供應(yīng)商，擁有業(yè)內(nèi)最全的AI計(jì)算全堆棧解決方案， 2022年，公司AI服務(wù)器市占率居全球第一，連續(xù)6年居中國AI服務(wù)器市場第一（2017-2021年市占率超過50%）。通過技術(shù)創(chuàng)新、JDM商業(yè)模式創(chuàng)新、推動(dòng)開放計(jì)算，公司市占率持續(xù)提升，2012-2022年?duì)I收和歸母凈利潤C(jī)AGR均超過40%。

公司在算力產(chǎn)業(yè)全棧布局，不斷夯實(shí)技術(shù)壁壘1）存儲(chǔ)：包括分布式存儲(chǔ)、集中式存儲(chǔ)及數(shù)據(jù)管理與保護(hù)系統(tǒng)等，2022H1，浪潮存儲(chǔ)裝機(jī)容量穩(wěn)居全球前三、中國第一。

2）邊緣計(jì)算：邊緣微中心、邊緣服務(wù)器、邊緣微服務(wù)器等，已連續(xù) 3 年位居中國邊緣計(jì)算市占率第一。 3）大模型： 2021年9月，公司發(fā)布面向中文的超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練自然語言大模型源1.0，參數(shù)規(guī)模達(dá)2457億，訓(xùn)練使用了5TB的高質(zhì)量中文數(shù)據(jù)。4）操作系統(tǒng)：2022年12月發(fā)布服務(wù)器操作系統(tǒng) KOS。5） 液冷：2022年確立“All in 液冷”發(fā)展戰(zhàn)略，建成亞洲最大的液冷數(shù)據(jù)中心研發(fā)生產(chǎn)基地，具有業(yè)界領(lǐng)先的液冷數(shù)據(jù)中心交付能力。

服務(wù)器行業(yè)：大模型驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新景氣周期服務(wù)器是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要基建。根據(jù)Counterpoint、IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年，全球和中國服務(wù)器收入分別為1117億美元、273.4億美元，同比+17%、+8.97%。其中，全球和中國AI服務(wù)器收入分別為183億美元、67億美元，同比+17.3%、+24%。

ChatGPT的發(fā)布將開啟科技產(chǎn)業(yè)“十年新周期”，大模型訓(xùn)練和推理需求高增，將驅(qū)動(dòng)AI服務(wù)器行業(yè)將進(jìn)入高速增長期。

投資建議

我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為22.85/29.10/38.87億元，EPS分別為1.55/1.98/2.64元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為36.53/28.69/21.48X，首次覆蓋公司，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，大模型迭代不及預(yù)期，大模型應(yīng)用不及預(yù)期，市場競爭加劇，中美博弈加劇等。

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