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來源：證券時報

證券時報記者 賀覺淵

在中央政治局會議提出將“制定實施一攬子化債方案”后，如何統籌開展地方政府隱性債務風險化解工作已成為近期討論的焦點。考慮到化債工作不可能畢其功于一役，且當下地方政府償債壓力問題突出，通過治標為治本贏得時間，以時間換空間乃當務之急。

近年來地方財政收支緊平衡問題不見改善，疊加部分地區融資成本上升，部分城投公司盈利能力偏弱，以城投平臺形成的有息債務為主的地方政府償債壓力與日俱增。這一問題在自身財力偏弱的部分省份更加尖銳，并加劇了市場對地方城投風險的擔憂情緒。

從近期多省公布的上半年預算執行情況的報告來看，多地政府均指出當前政府可用財力較緊張，預算始終處于緊平衡狀態。江西省更是指出當地部分市縣政府法定債務率上升較快，政府債券處于還本付息高峰期，化解存量隱性債務任務較重。

因此，化解規模龐大的存量隱性債務宜早不宜遲，幫助財政實力較弱的地方政府渡過難關應是今年化解工作的首要任務。雖然中央財政多次重申“誰家的孩子誰家抱”的不兜底表態，但通過施策避免尾部城投違約，支持有償債困難的地區拉長時間化債，避免出現系統性風險，無疑將穩住市場信心，推動地方財政更可持續地發展。

雖然化債工作千頭萬緒，化債舉措多種多樣，但從盡快“紓困”的角度，債務置換和債務展期是短期內行之有效的方式。通過發行特殊再融資債券置換隱性債務，以及推動金融機構對債務展期等舉措頗受專家學者的廣泛推崇。這兩項舉措并不新鮮，但又都存在一點制約，前者發行規模受制于地方政府債務限額與余額，后者實施過程中需要考慮到金融機構自身的風險防控。

整體來看，以時間換空間的化債方案，應該財政化債與金融化債一同發力，資源多向自身償債能力不足的地區傾斜，通過嚴格開展債務甄別與劃分，再采取債務置換或金融機構優化展期等方式針對性解決。

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