下跌、震蕩，是過去一周A股市場的主要表現(xiàn)。

上周A股持續(xù)走弱，滬指一度失守3400點，距離3312點前期低點僅有百點不到。引人注目的是，北向資金的投資風格也在快速切換，在經(jīng)歷上周前三日小幅凈買入之后，上周四、周五北向資金大幅凈賣出過百億元，為2015年7月以來首次。盤面上白酒、醫(yī)藥等藍籌白馬板塊跌幅加大，貴州茅臺盤中創(chuàng)新低，股價較年初高點跌去四成，醫(yī)藥股再度下探，恒瑞醫(yī)藥等多股跌停。市場情緒陷入“冰點”，下周滬指會不會二次探底?成為投資者關(guān)注的焦點。

市場調(diào)整再起　北向資金大幅凈賣出

7月末，雖然兩市走出一波速度快、力度較大的下探行情，但在在8月上旬的時間里也迎來了強勢反彈。上周，市場調(diào)整再起，滬深指數(shù)探至年線下方，創(chuàng)業(yè)板指則回到了8月之前反彈起始的位置3100點左右。

上周市場又出現(xiàn)較為劇烈的震蕩，恐慌有所加劇。上周指數(shù)走勢先揚后抑，前三天窄幅震蕩，后兩天單邊下行。上周五，滬深兩市雙雙低開，開盤后一度下探，盤中證券板塊奮力拉升，指數(shù)快速反彈逼近翻紅。但此后，多板塊掉頭向下，滬指午后跌超2%，一度失守3400點關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌逾3.5%，指數(shù)尾盤一度回升，但力度薄弱。截至收盤，滬指報收3427點，全周跌2.53%;深證成指報收14253.53點，全周跌3.69%;創(chuàng)業(yè)板指報收3192.9點，全周跌4.55%。

值得關(guān)注的是，上周四、周五，北向資金大幅凈賣出過百億元，為2015年7月以來首次。北向資金全周累計凈賣出104.91億元，其中，上周深股通合計凈賣出54.86億元，滬股通凈賣出50.05億元，是年內(nèi)第二次凈賣出超百億元的周。從行業(yè)方面來看，電氣設(shè)備上周獲北向資金逆勢加倉47.58億元，是唯一凈買入超40億元的行業(yè)。北向資金上周減持了36個行業(yè)，其中釀酒行業(yè)最多，凈賣出金額達66.78億元，其次是醫(yī)藥制造行業(yè)，凈賣出27.74億元。

白酒板塊領(lǐng)跌　茅臺股價跌破1600元

上周，白酒、醫(yī)藥、醫(yī)療等大消費板塊成空頭主力軍，酒鬼酒、恒瑞醫(yī)藥跌停，貴州茅臺股價跌破1600元，邁瑞醫(yī)療大跌超17%，“喝酒吃藥”板塊領(lǐng)跌兩市。

8月20日，市場監(jiān)管總局一份《關(guān)于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會的通知》的出臺，挑起市場對白酒板塊的悲觀情緒。即使有基金經(jīng)理明確表示這份文件只是“常規(guī)性工作的指導”，也難阻北向資金的抽離，貴州茅臺被凈賣出18億元，五糧液被賣出近15億元，酒鬼酒、山西汾酒盤中觸及跌停，白酒板塊單日市值蒸發(fā)超2300億元，成為當天跌幅最大的板塊。

上周，A股一哥茅臺的走勢是投資者關(guān)注的焦點，今年春節(jié)后第一個交易日就沖高到2608元的高位，然后綿綿下跌，上周五股價收盤價只有1552元，高位下來跌掉1.33萬億元。白馬藍籌股在今年以來跌跌不休，中國平安蒸發(fā)6000多億元，五糧液蒸發(fā)5700億元。醫(yī)藥股當中，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)腰斬，醫(yī)藥股市值一哥地位不保，從6000多億元市值跌到如今的3100億元，跌掉3116億元，市值已經(jīng)低于邁瑞和藥明生物，邁瑞也跌了2700多億元市值。

白酒、醫(yī)藥、醫(yī)療很多個股都有基金重倉持股。數(shù)據(jù)顯示，20日跌幅居前的基金幾乎被白酒與醫(yī)藥板塊包攬，多達125只基金跌幅超過5%，其中不乏“頂流經(jīng)理”的明星產(chǎn)品，更有基金經(jīng)理分管的多只主題ETF同時“踩雷”兩大板塊，凈值跌幅慘重。中證白酒指數(shù)年內(nèi)跌幅達21.87%，自2月18日抱團股瓦解以來跌幅更是達到31.28%。

券商股在上周上演了一場“王者歸來”。8月19日，興業(yè)證券、廣發(fā)證券、長城證券等8只個股漲停，板塊整體上漲幅度達6.66%。有“牛市旗手”之稱的券商板塊再次躍入投資者關(guān)注視野。市場認為，上漲原因是券商估值處相對低位，明顯“超低配”，市場意在追尋估值修復性機會。

市場探底階段　控制倉位靜觀其變

上周，A股市場呈現(xiàn)岀震蕩下跌，后市怎么走?華泰證券南寧營業(yè)部投資顧問曾博寒表示，上周市場出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，前期超跌、估值較低的非銀金融、銀行、地產(chǎn)和公用事業(yè)等表現(xiàn)較好，今年以來企業(yè)盈利狀況好的鋼鐵、有色等上游原材料相對扛跌，這反映出投資者對短期確定性的偏好。近期市場對消費行業(yè)的擔憂，很大程度上來自對行業(yè)短期政策預期的不確定，但換個角度來看，擴大內(nèi)需和內(nèi)循環(huán)從長遠來講是利好消費的，未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍會有長期投資機會，估值的短期調(diào)整，從長期看可能是更好的布局時機。市場雙底的形成不會一蹴而就，無論是經(jīng)濟還是市場均存在一個較為“磨人”的階段。因此，從相對謹慎的判斷而言，當前市場仍處于探底階段，投資者不宜過度進取。對穩(wěn)健投資者而言，不妨控制好倉位，靜觀其變。

總體來看，目前市場依舊以存量博弈為主，指數(shù)短期將延續(xù)震蕩格局。后市A股市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險可能性較低，流動性仍然合理充裕，因此風險釋放后對后市不必過度悲觀，但市場向上動力不足，仍需注意風險，風格輪動的結(jié)構(gòu)性。

興業(yè)證券廣西分公司投資顧問盧宏鋒認為，滬深兩市震蕩調(diào)整，雖然成交量持續(xù)保持在較高水平，但是市場信心不足分化比較嚴重。券商板塊與前期強勢板塊，新能源和稀土表現(xiàn)相對強勁，而其他多數(shù)板塊出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整;白酒、醫(yī)藥等消費板塊則跌幅較大，打擊了市場的信心。上周市場對政策風險擴散的擔憂再起，但市場在經(jīng)歷7月底的沖擊后已逐漸重構(gòu)與完善風險預期，本輪調(diào)整幅度明顯收窄。上周二，中央財經(jīng)會議再提“統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作”，未來防范化解信用風險將更注意節(jié)奏和力度。8月LPR未動MLF僅縮量1000億元，當前政策“穩(wěn)”中偏寬。隨著四季度經(jīng)濟下行壓力加大，以及流動性缺口邊際擴大，寬松節(jié)奏有望超預期，降準、“不對稱”LPR降息均存可能。因此短期來看，不必過度悲觀，樂觀看待寬松節(jié)奏，市場有望逐步回暖?？申P(guān)注相對低位的高端制造板塊個股與金融板塊。

展望后市，中信證券認為，市場流動性依舊維持緊平衡，市場風險釋放已接近尾聲。共同富裕的國策方針以及未來相應(yīng)的政策配套并不會傷害市場化商業(yè)邏輯，防范金融風險的政策基調(diào)下局部信用風險的影響也可控，投資者仍需等待更多信號來糾偏政策誤讀。配置上建議在成長制造和價值間保持均衡，逐步左側(cè)布局部分高景氣的消費醫(yī)藥細分行業(yè)，適當參與金融板塊估值修復。

粵開證券指出，美聯(lián)儲政策收緊的預期提升，或?qū)е旅拦啥唐谡{(diào)整壓力，但對A股影響有限。此外，基金份額在歷史高位、MSCI等海外長期資金入市、社保基金等國內(nèi)長期資金入市等，資本市場增量資金潛力廣闊。在下半年經(jīng)濟增速趨緩+流動性預期適度寬松之下，業(yè)績?nèi)允琴Y金追捧的“確定性”，高景氣板塊、景氣擴散的中等市值板塊仍有望走出結(jié)構(gòu)性行情。熱門概念板塊的換手率在上周有較大的調(diào)整，交投降溫、短期補跌后，掙錢效應(yīng)有望回升。(記者盧道明)

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