券結模式基金產品發行迎來爆發年。今年以來，已有80只新發行產品采用券結模式，新發數量超去年全年，合計發行規模超1200億元。多位業內人士表示，券結模式推升托管規模，共建多贏局面。

年內新發券結產品達80只，規模超1200億

截至9月24日，今年年內已有80只新發行產品采用券結模式，新發數量超去年全年，合計發行規模為1213.55億元。在券結產品的持續發力下，目前市場存續的券結產品也達到197只。從規模來看，今年以來首發超過10億的券結產品共25只，其中超過50億的共計6只。

9月以來，已有9只基金采用券結模式，既包括博時、招商、工銀瑞信、永贏等中大型基金公司，也包括首次在中國發行公募產品的貝萊德基金。

值得注意的是，永贏長遠價值混合是永贏基金首只券結模式基金，也是今年采用券結模式的基金中，首發規模最大的開放式偏股型基金，首募規模近80億元。此外，9月發行的貝萊德中國新視野作為第一只外資公募基金首募規模近67億元，博時鳳凰領航首募規模近60億元。

“券結模式”最初是2017年年底由證監會發文開始試點的，一開始是要求新成立的基金公司采用“券結模式”，經過一年多的發展，2019年初由試點轉入常規，鼓勵老基金公司的新產品也采用“券結模式”。隨著券商的代銷能力增強，銀行的代銷的突破難度加大，大基金公司和券商合作“券結模式”意愿加強。

Wind數據顯示，2019年有45只基金采用券結模式，發行規模平均約9.33億元，其中，睿遠價值成長以58.75億元，成為當年發行規模最大的券結產品。到了2020年有57只基金采用券結模式，平均發行規模約12.68億元，規模最大的是蜂巢基金旗下的蜂巢添禧87個月定開債，首募規模達79.90億元。當年發行券結產品的基金公司也增加至25家。除了往年已經參與券結模式的基金公司以外，中信建投基金、中融基金、浙商證券資管、新華基金、永贏基金、南方基金、金鷹基金、國金基金、大成基金、長信基金等10家公司在2015年以前成立，今年均首發了券結產品。

券結模式共建多贏局面

公募聯合券商的結算模式為何突然火了？對托管人結算模式有什么影響？背后有哪些深層意義？多位業內人士表示，券結模式推升托管規模，共建多贏局面。

滬上一位頭部基金公司市場部負責人表示，對于基金公司而言，有兩層意義，首先“券結模式”成為必須做的業務，隨著券商在基金代銷業務中快速發展，券商的力量已經不容小覷，而目前頭部券商紛紛開始主動出擊“券結模式”，每個月基本就重點代銷一只券結產品，倒逼基金公司拿出優秀的公募基金經理和券商去合作，否則券商可能不會重視非券結的基金產品。其次，基金公司和券商合作的一大痛點就是保有量的問題，券商的營銷人員為了完成公司布置的任務頻繁“倒量”導致保有量不高，“券結模式”很好的解決了這個問題。

一位接近監管部門人士向記者表示，對于監管來說，有兩層意義，第一，“券結模式”由券商擔任結算服務商，大大提升了基金資產交易結算的安全性，避免出現突發事件。第二，“券結模式”提倡做大保有量，因為券商只有把基金的保有量做大，才能源源不斷地獲得基金交易產生的傭金，從根源上解決了券商“重銷量不重保有，重考核不重客戶收益”的現狀，有利于行業健康發展。

一位券商資深業內人士表示， 對于券商來說，有四層意義，第一，逼迫自己提升精選基金公司和基金經理的能力，“券結模式”基本上就是一家券商和一家基金公司深度綁定的定制化合作模式，一個產品可能就要達到10億+的銷量，所以每月可能就重點賣一只券結產品，必須要找到業績優秀的基金經理。第二，券商更有動力去做大基金保有量，保有擴大了才能有更多的傭金收入，才能朝著真正的“財富管理轉型”邁進。第三，由于券商切分基金的傭金突破了30%的限制，券商通過代銷公募基金獲得更加豐厚的傭金。第四，在財富管理行業的地位大大提升，券商未來可能會成為公募基金行業集“托管、交易、結算、投研”功能為一體的重要參與者，地位大大提升。

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