（原標(biāo)題：東北證券：首予鹽湖股份(000792.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)47.27元）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予鹽湖股份(000792.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I業(yè)收入分別為165.82/190.19/208.44億元，歸母凈利潤(rùn)分別為66.33/85.61/97.2億元。建議給予明年30倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)47.27元

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

剝離虧損資產(chǎn)輕裝上陣，聚焦鉀鋰主業(yè)。

公司作為國(guó)內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能達(dá)500萬(wàn)噸。同時(shí)公司借助察爾汗鹽湖資源優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展鋰、鎂等其他元素的提取利用。2017年子公司鹽湖鎂業(yè)金屬鎂項(xiàng)目虧損31.98億，同年子公司海納化工由于安全事故項(xiàng)目進(jìn)行整改，虧損15.57億元，后均在2019年進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。2020年公司將化工分公司、鹽湖鎂業(yè)、海納化工等資產(chǎn)包以30億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓于匯信資產(chǎn)管理有限公司，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，專注鉀、鋰主業(yè)。現(xiàn)控股子公司藍(lán)科鋰業(yè)1萬(wàn)噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能基礎(chǔ)上，2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目部分裝置已投入運(yùn)行。

鉀肥處于長(zhǎng)景氣周期。

2020年受疫情以及拉尼娜天氣雙重影響，美國(guó)、巴西等農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國(guó)大豆種植延遲，農(nóng)產(chǎn)品去庫(kù)存化加快。糧食安全保障、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格急速回升，美國(guó)大豆價(jià)格創(chuàng)下7年來(lái)新高，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入新一輪的強(qiáng)景氣周期。下游需求景氣疊加全球鉀肥供應(yīng)不穩(wěn)定導(dǎo)致全球鉀肥供需處于緊張局面。我國(guó)鉀肥進(jìn)口依賴度較高，全球海運(yùn)緊張?jiān)斐傻截浲七t，進(jìn)一步催化我國(guó)鉀肥補(bǔ)庫(kù)需求。多因素驅(qū)動(dòng)下我國(guó)鉀肥緊張局面有望持續(xù)支撐鉀肥景氣。

鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)步入快車道，建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地提上日程。

受益下游新能源景氣以及“雙碳”政策推行，碳酸鋰價(jià)格不斷向上突破。政策與市場(chǎng)紅利下公司碳酸鋰板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊。同時(shí)公司積極相應(yīng)國(guó)家建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地的號(hào)召，9月25日公告將建設(shè)鹽湖資源開發(fā)中試基地，繼續(xù)追求產(chǎn)業(yè)鏈挖潛，開發(fā)鉀與鋰之外的新附加值。

作為國(guó)內(nèi)鉀肥絕對(duì)龍頭，業(yè)績(jī)彈性最大，同時(shí)碳酸鋰板塊受益新能源景氣且潛在產(chǎn)能彈性大，該行認(rèn)為鹽湖股份整體被市場(chǎng)低估。考慮鉀肥龍頭溢價(jià)、鉀肥的稀缺性及可持續(xù)高景氣，碳酸鋰潛在擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)，建議給予明年30倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)47.27元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下降，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 東北 證券 首予 鹽湖