（原標題：和訊SGI公司|國盛智科股價拔地而起！究竟是曇花一現？還是蓄勢待發？）

2021年10月12日，國盛智科最新的和訊SGI指數評分解讀出爐，公司獲得了觀測期內的最高峰值71分。

整體來看，國盛智科的季度指數走勢平緩，離散度較小，除了去年一季度疫情突起時指數凹陷外，其余季度分值都較為均衡的分布在60到70的值域區間，而且在平穩中略微上升。

從資本市場來看，在八月份之前，股價的整體走勢也基本符合指數的狀態，穩中略升，八月下旬，受益于政策刺激，股價拔地而起，短短幾個交易日內火速沖高，然而很快便偃旗息鼓，漲落之間究竟受到了哪些要素的驅動？

圖：國盛智科和訊SGI指數綜合評分

國盛智科專注于為客戶提供智能制造一體化解決方案，形成了數控機床、智能自動化生產線、裝備部件三大系列的產品。

根據披露的財報，國盛智科上半年主營收入5.54億元，同比上升69.02%；歸母凈利潤9837.88萬元，同比上升83.93%；扣非凈利潤8826.0萬元，同比上升76.21%；負債率24.2%。整體來看，營利雙增，漲勢突出，財務數據引人注目。

從收入端來看，數控機床類產品訂單快速上升，產能提升拉動產量穩步提高，尤其是數控機床類產品銷量增長。同時發揮產業鏈優勢和有效運用內部資源，加大成本控制等方法提升效益。

從成本端來看，整體上公司銷售費用率與營收增長幅度保持較高相關性，管理費用率和財務費用率保持穩定。2020年以來銷售費用率提升受到一個主要原因的影響，即數控機床及數控機床自動化線銷售額增長促使經銷商顧問費、交機費、獎勵款增加較多。

百花齊放：上行區間里的財務指標

首先，公司營運能力較為突出，從存貨和應收賬款周轉率看，2015-2020 年公司存貨周轉率一直維持在 2.5 以上，應收賬款周轉率也穩步提升，由 2015 年 9.8 次提升至 2020 年的 12.7 次，公司周轉率走高表明營運能力的提高，資產利用效率逐步上行。

其次，較為良好的運營能力為現金流創造了合理充裕的局面，經營性現金流凈額常年保持在較高水平， 從數據上來看，2014 年公司經營性現金流凈額 0.29 億元， 2020 年已經達到 0.92 億元，總量上表現為現金流持續改善，結構上也不斷優化，公司收現比與凈現比保持平穩，2020 年公司收現比和凈現比分別為 47.31% 和 76.71%。

最后，穩健的現金流能力同時依賴于客戶質量和銷售策略的驅動，一方面，根據財報來看，公司客戶資源優勢比較明顯，公司中高檔數控機床產品包括杰瑞股份(002353,股吧)、 杭可科技(688006,股吧)、億森模具等國內知名制造企業，裝備部件產品和相關服務持續為赫斯基、東芝機械、 德馬吉森精機等全球領先智能制造裝備企業供應。

這樣的客戶構成，不但具備較強的合作粘性，同時高端客戶的持續開發一定程度上為公司構筑了中高端市場壁壘，強化了品牌效應，降低了遭遇價格戰、惡意模仿等不正當競爭的可能性，利潤空間得以保持。

另外一方面，國盛智科經銷為主、直銷為輔的銷售模式相比較于行業內一般的經銷模式有所不同，主要體現在以下兩個方面。

第一，在銷售方式上，經銷商確定終端客戶采購意見，與終端客戶簽訂銷售合同后與發行人簽合同，無需囤貨，而傳統模式則是先采購貨物后確定客戶，因此存在囤貨行為。

第二，在定價方式上，公司是按雙方約定的經銷價格與經銷商結算，并給定經銷商對外銷售價格區間，經銷商根據公司給定對外銷售價格銷售到終端客戶，經銷價格低于經銷商對外銷售價格，這種在結算、信用、物流等層面都顯著區別于業內一般行為的銷售策略，有利于公司的回款能力的增強，為現金流水平的穩健提供了基礎。

股價激蕩：拔地而起后為何撤退？

八月份下旬，國務院國資委召開擴大會議時強調，要把科技創新擺在更加突出的位置，推動中央企業主動融入國家基礎研究、應用基礎研究創新體系，針對工業母機等加強關鍵核心技術攻關。

這里提到的工業母機，是指金屬加工機床，有觀點認為，就基礎性、重要性而言，將工業母機放在芯片的前列是有一定現實依據的，芯片造不出來是因為光刻機做不好，光刻機做不好是因為光刻機零部件沒有高精密的機床加工，工業母機是制造業的先鋒軍，也是反映經濟景氣程度的晴雨表。

消息一出，一石激起千層浪，在工業母機概念的“推波助瀾”之下，相關板塊拔地而起，8月23日起，工業母機概念持續火熱，4個交易日指數累計漲幅達到15%。在32家工業母機概念股中，國盛智科、浙海德曼、科德數控、鐵建重工四家為科創板上市公司，漲幅較大。

但自9月以來，工業母機概念股出現數次回調，呈震蕩走勢，國盛智科股價開啟下行通道，即便有較為穩定的業績支撐，但是受到集體力量的裹挾，演繹出了同板塊類似的行情，暴漲累積了較大的獲利盤，投資者見好就收，落袋為安。

（責任編輯：李顯杰 ）

關鍵詞： 和訊 SGI 公司 國盛