（原標題：太平洋證券：維持紫光國微(002049.SZ)“買入”評級 目標價296元）

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告稱，維持紫光國微(002049.SZ)“買入”評級，目標價296元，維持預(yù)測2021-23年歸母凈利分別為17.6/26.2/36.2億元不變，對應(yīng)EPS分為別2.9/4.32/5.97。

事件：公司發(fā)布2021前三季度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤12.3億~15.4億(YOY+95%~125%),其中第三季度預(yù)計歸母凈利潤達5.51-6.36億元，同比增長95%-125%。預(yù)計EPS2.20元~2.54元，同比增長95%-125%。

太平洋證券主要觀點如下：

特種訂單需求飽滿，公司營收快速增長。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.92億元(YOY+56.54%)，歸母凈利潤8.76億元(YOY+117.84%)。其中特種集成電路營收13.70億元(YOY+70%)，智能安全芯片營收7.71億(YOY+40.2%);預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤12.3億~15.4億(YOY+95%~125%),Q3單季度預(yù)計歸母凈利潤達5.51-6.36億元(YOY+95%-125%)，預(yù)計三季度EPS為2.20元~2.54元，同比增長95%-125%。

Q3預(yù)計營收增長主要由于下游需求旺盛，主要組成部分為特種產(chǎn)品需求與產(chǎn)能的大幅增長，以及智能卡芯片訂單在5G時代的快速爆發(fā)。同時紫光同創(chuàng)FPGA產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模交付。

特種集成電路需求持續(xù)爆發(fā)，仍有望保持高增長。

特種微處理器和配套芯片組產(chǎn)品持續(xù)推出，在重要嵌入式領(lǐng)域獲得批量應(yīng)用;特種FPGA產(chǎn)品推陳出新，新一代的2x納米的大容量高性能FPGA系列產(chǎn)品獲得了市場的廣泛認可，繼續(xù)保持領(lǐng)導(dǎo)地位;特種存儲器產(chǎn)品保持著巨大的市場領(lǐng)先優(yōu)勢。其他在網(wǎng)絡(luò)總線、接口產(chǎn)品市場占有率均處于領(lǐng)先。隨著特種SoPC平臺產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用，系統(tǒng)級芯片以及周邊配套產(chǎn)品已經(jīng)成為公司的一個重要收入來源。

在模擬產(chǎn)品領(lǐng)域，電源芯片、電源模組、電源監(jiān)控等產(chǎn)品的市場份額持續(xù)擴大。在數(shù)字電源、高性能時鐘、高速高精度ADC/DAC、保護電路、隔離芯片、傳感器芯片等領(lǐng)域部分關(guān)鍵技術(shù)上已取得突破，有望在十四五期間成為公司新的增長點。

該行認為：①特種需求爆發(fā)性增長，軍機業(yè)務(wù)預(yù)測在未來三年復(fù)合增長率預(yù)測超50%;導(dǎo)彈業(yè)務(wù)未來三年復(fù)合增長率預(yù)測超60%。

②2021年上半年疫情影響，公司石家莊工廠出現(xiàn)管殼等缺口，下半年產(chǎn)能已完全補足，其主要代工廠華宏半導(dǎo)體交付能力充足。

③公司聯(lián)營公司紫光同創(chuàng)FPGA產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模交付能力，在手訂單超過十億元。公司產(chǎn)品交付能力的升級，有望滿足訂單增長量，進一步夯實業(yè)績。

智能卡芯片上半年業(yè)績超預(yù)期，下半年訂單持續(xù)增長。

公司電信芯片產(chǎn)品布局完整，將在5G時代迎來巨大發(fā)展機會。中標中國移動1.114億張超級SIM卡產(chǎn)品集采項目，中移動7000萬片eSIM戰(zhàn)略訂單，超級SIM卡在中國23個以上省市銷售。手機SIM領(lǐng)域海外市場的出貨量快速增長，逐步蠶食三星份額成為市場主流。

金融支付安全產(chǎn)品方面，公司在國內(nèi)銀行IC卡芯片市場份額繼續(xù)提升;公司車規(guī)級安全芯片方案已導(dǎo)入眾多知名車企，并實現(xiàn)批量供貨。可轉(zhuǎn)債募投項目高端安全芯片和車載控制器芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化相關(guān)工作開展順利，有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。

公司智能卡芯片業(yè)務(wù)上半年增長超預(yù)期，營收增長40%。該行認為公司智能卡芯片業(yè)務(wù)將繼續(xù)維持高速增長，主要是由于：

①三星放棄海外SIM卡市場，公司填補了海外市場空間。

②中標移動1.14億片5Gsim卡芯片訂單，7000萬片eSIM戰(zhàn)略訂單。

③超級SIM卡逐步放量。

風(fēng)險提示：特種芯片、超級SIM卡增長不及預(yù)期，F(xiàn)PGA研發(fā)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 太平洋 證券 維持 紫光