（原標題：西部證券：維持順絡電子(002138.SZ)“買入”評級 Q3業績環比略有下滑 符合市場預期）

智通財經APP獲悉，西部證券發布研究報告稱，維持順絡電子(002138.SZ)“買入”評級，往年下半年是電子元件旺季，但今年并無旺季現象，下調21-23年業績至8.2/10.6/12.9億(此前9/11.2/13.5億)。

事件：10月14日，公司發布2021年三季報，三季度實現營業收入34.76億元，同比增長41.62%;凈利潤6.03億元，同比增長48.17%。

西部證券主要觀點如下：

業績符合預期。

公司三季度業績同比繼續高增，消費類需求下行導致公司Q3業績環比略有下滑，但整體業績符合預期。2021年三季度，公司實現營收34.76億元，同比41.62%;凈利潤6.03億元，同比48.17%。分季度看，Q3實現營收11.65億元，同比15.09%，環比-7.14%;凈利潤1.92億元，同比16.51%，環比-12.79%。

公司Q3凈利潤環比降幅高于營收，主要原因在于Q3研發費用環比增加2400萬元，若加回，則Q3凈利潤2.16億元，環比僅-1.8%，業績表現符合預期。分應用領域看，2021年三季度，信號處理、電源管理、汽車電子或儲能專用、陶瓷&PCB&其他分別實現營收15.2、12.7、2.2、4.7億元，分別占比43.7%、36.5%、6.3%、13.5%。

Q3毛利率環比略有下滑，研發及管理費用環比增加。

1)毛利率方面：三季度公司毛利率為36.93%，其中，Q3毛利率36.10%，環比減少2.09個pct，主要原因在于公司業務結構的變化，汽車電子業務占比持續提升。

2)費用方面：公司Q3管理、研發、銷售、財務費用分別為0.56、0.96、0.27、0.15億元，環比分別+0.1、+0.24、+0.02、-0.06億元，管理費用及研發費用環比增加較多，主要因人員投入增加及股權激勵費用計提所致。Q3手機等消費類領域需求下行已充分反映在業績及股價中，汽車/工控/服務器等領域需求依舊旺盛。Q3手機等領域需求下行拖累公司三季度業績，但汽車、工控、服務器等領域需求依舊旺盛，公司全年業績有保障。

風險提示：下游終端需求不及預期;上游原材料漲價等。

關鍵詞： 西部 買入 下滑 略有