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廣州酒家發(fā)布2023 年半年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.3 億元/同比增長21.8%，歸母凈利潤0.8 億元/同比增長47.0%，扣非歸母凈利潤0.73 億元/+49.7%，整體經(jīng)營業(yè)績符合指引預(yù)期。其中，2023Q2 實現(xiàn)收入8.1 億元/同比增長20.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1080 萬元，去年同期為195 萬元，扣非后歸母凈利潤723 萬元，去年同期為-191 萬元。
經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期，23H1 收入利潤大幅增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.3 億元/同比增長21.8%，歸母凈利潤0.8 億元/同比增長47.0%，扣非歸母凈利潤0.73 億元/+49.7%，整體經(jīng)營業(yè)績符合指引預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，公司聚焦“食品+餐飲”雙主業(yè)發(fā)展，報告期內(nèi)食品制造業(yè)營業(yè)收入為9.8 億元/同比增長10.8%，餐飲業(yè)營業(yè)收入為6.3 億元/同比增長59.7%。
速凍業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，季節(jié)性影響下月餅收入同比下滑。2023H1 公司，速凍食品業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入5.4 億元/+2.8%，月餅業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入0.30 億元/-33.8%，其他產(chǎn)品收入5.1 億元/+18.4%，其中月餅收入下滑主要系季節(jié)性因素影響，今年中秋節(jié)相對去年有所延后所致。
直銷占比持續(xù)提升，省內(nèi)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。2023H1 公司直銷收入9.8 億元/同比增長38.2%，經(jīng)銷收入7.4 億元/同比增長6.3%，截止2023 年6 月底，公司擁有經(jīng)銷商961 個，較年初減少50 家。2023 年廣東省內(nèi)收入14.2 億元/同比增長24.2%，境內(nèi)廣東省外收入2.7 億元/同比增長18.1%。
毛利率小幅提升，期間費用率保持穩(wěn)定，盈利能力略有改善。2023H1 公司毛利率29.1%/同比上升1.5pct，其中食品業(yè)務(wù)毛利率33.8%/同比上升4.3pct，餐飲業(yè)務(wù)毛利率為7.8%/同比下降-4.4pct；銷售費用率11.1%/同比提升0.02pct；管理費用率（含研發(fā)）11.7%/較去年同期減少0.9pct；財務(wù)費用-0.5%/同比上升0.7pct，最終整體營業(yè)利潤率5.1%/同比增長1.0pct.
梅州基地產(chǎn)能釋放，湘潭二期持續(xù)推進(jìn)。公司并購的廣州市海越陶陶居公司自2021 年7 月1 日起并表（廣州酒家持股55%），截止到2023H1，公司擁有餐飲直營店39 家/同比+8 家，其中包含“廣州酒家”直營門店 24 家，“星樾城”3 家，“陶陶居”自營門店 12 家，以及公司授權(quán)第三方“陶陶居”特許經(jīng)營門店 23 家。公司目前擁有廣州、茂名、梅州、湘潭食品生產(chǎn)基地，湘潭基地二期速凍食品車間規(guī)劃設(shè)計工作持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計未來幾年內(nèi)公司仍處于產(chǎn)能釋放期。
投資建議：隨著下半年暑期消費復(fù)蘇及中秋、國慶雙節(jié)長假將近，Q3 銷售旺季月餅相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望快速增長。長期來看， 隨著梅州基地一期項目正式投產(chǎn)，公司近年來處于產(chǎn)能釋放期，疊加湘潭基地二期速凍食品車間規(guī)劃設(shè)計工作推進(jìn)，速凍產(chǎn)能有望持續(xù)放量；渠道方面，公司積極完善線上線下渠道，有望加速打開非廣州和廣東省外的市場，作為區(qū)域龍頭，公司未來成長空間廣闊。我們預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤7.2/8.5/10.1 億元，同比增長39%/17%/18%，對應(yīng)PE 為23x/20x/17x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)消費下行；疫情反復(fù)風(fēng)險；區(qū)域市場風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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