又一大型保險(xiǎn)公司百億發(fā)債計(jì)劃提上日程。

人保財(cái)險(xiǎn)3月24日在港交所公告，擬發(fā)行總額不超過120億元的10年期資本補(bǔ)充債券，募資將用于補(bǔ)充公司資本。公告稱，本次發(fā)債將給公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展留出資本空間，有利于保持公司償付能力水平的相對(duì)穩(wěn)定。

(資料圖片僅供參考)

發(fā)債融資或股東增資，是現(xiàn)階段保險(xiǎn)行業(yè)一大關(guān)注點(diǎn)。

擬再發(fā)債不超120億

3月24日，人保財(cái)險(xiǎn)(02328.HK)公告，董事會(huì)通過本公司在股東大會(huì)通過決議之日起的十二個(gè)月內(nèi)一次或分多次發(fā)行總額不超過人民幣120億元的10年期資本補(bǔ)充債券。其此次發(fā)行資本補(bǔ)充債券須在公司股東大會(huì)上獲得股東的批準(zhǔn)，并獲得有關(guān)主管部門的批準(zhǔn)后，方可作實(shí)。

根據(jù)人保財(cái)險(xiǎn)2022年年報(bào)，該公司2022年末總資產(chǎn)為7518.87億元，凈資產(chǎn)2127.48億元，同比分別增加692.65億元、70.99億元；核心償付能力充足率201.9%，綜合償付能力充足率229.3%，均遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求的50%、100%。

償付能力處于充足水平上，為何還要發(fā)債補(bǔ)充資本？人保財(cái)險(xiǎn)在公告中稱，發(fā)行資本補(bǔ)充債券所募集的資金將用于補(bǔ)充本公司資本，提高本公司的償付能力。董事會(huì)相信本次發(fā)行資本補(bǔ)充債券將給本公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展留出資本空間，有利于保持公司償付能力水平的相對(duì)穩(wěn)定。

有大型國有保險(xiǎn)公司人士闡述過發(fā)債邏輯。首先，“資本”是大型險(xiǎn)企非常重視的內(nèi)容，這是他們發(fā)展非常重要的資源和優(yōu)勢，因此各機(jī)構(gòu)會(huì)注重資本規(guī)劃，在資本方面上會(huì)未雨綢繆。其次，從不同資本補(bǔ)充方式來說，相較權(quán)益類增資，通過發(fā)債融資，公司的ROE壓力較低。另外，國有大型險(xiǎn)企有很好的信用評(píng)級(jí)，發(fā)債融資的成本較低，這是很好的方式，既是補(bǔ)充自身資本，也是為業(yè)務(wù)發(fā)展夯實(shí)資本基礎(chǔ)，更好地通過主業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

據(jù)悉，穆迪對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)繼續(xù)保持中國內(nèi)地最高評(píng)級(jí)A1級(jí)，展望穩(wěn)定。中誠信國際2022年12月跟蹤評(píng)級(jí)信息公告，維持人保財(cái)險(xiǎn)的主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，維持其發(fā)行的“20人民財(cái)險(xiǎn)”的信用等級(jí)為AAA。

人保財(cái)險(xiǎn)曾于2020年3月發(fā)行80億元10年期資本補(bǔ)充債券，前5年票面年利率為3.59%。彼時(shí)是贖回舊債、發(fā)行新債的操作，有替換“5年到期”次級(jí)債、降低融資成本的考慮。在這次80億債券發(fā)行之前，人保財(cái)險(xiǎn)贖回了2014年10月發(fā)行的規(guī)模80億元次級(jí)債券。

行業(yè)仍有資本補(bǔ)充壓力

在人保財(cái)險(xiǎn)公告擬發(fā)債消息之前，多家險(xiǎn)企在3月份密集發(fā)行了債券。

其中包括，利安人壽、太保財(cái)險(xiǎn)、太平再保險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債，合計(jì)93億元，票面利率分別為4.6%、3.72%、3.88%；此外，中國太平保險(xiǎn)控股公司還發(fā)行了初始年分派率為6.40%的20億美元永續(xù)債券。

自去年償二代二期新規(guī)實(shí)施以來，保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充需求就受到關(guān)注。券商中國記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共計(jì)10家保險(xiǎn)公司發(fā)行債券，融資規(guī)模合計(jì)224.5億元。同時(shí)，2022年監(jiān)管部門批復(fù)24家次保險(xiǎn)公司增資，批復(fù)增資總額超過420億元，創(chuàng)2019年以來最高。保險(xiǎn)公司發(fā)債融資和股東增資二者合計(jì)補(bǔ)血超過640億元，還有多家險(xiǎn)企存在增資需求，整體上看，保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充高峰仍在延續(xù)。

2022年是償二代二期工程落地實(shí)施的首個(gè)完整年度。在二期規(guī)則的影響下，我國保險(xiǎn)業(yè)整體償付能力水平較上年有所下降，其中人身險(xiǎn)核心償付能力充足率下降幅度較大。

一方面，近年來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端估值下行，認(rèn)可資產(chǎn)下降，導(dǎo)致可資本化的償付能力風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分下降；另一方面，伴隨監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的固有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分更加嚴(yán)苛，不少公司的評(píng)級(jí)也隨總體評(píng)分降低出現(xiàn)下滑。

有業(yè)界報(bào)告認(rèn)為，償二代二期規(guī)則的實(shí)施有利于進(jìn)一步夯實(shí)保險(xiǎn)公司資本質(zhì)量，不斷強(qiáng)化保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，但其對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力充足水平及資本補(bǔ)充壓力等帶來的影響仍需保持關(guān)注。

關(guān)鍵詞：