明星基金經(jīng)理又現(xiàn)反向操作，市場已行至拐點？

8月中旬，基金中期報告陸續(xù)披露，已有不少明星基金經(jīng)理持倉公開，其中包含各基金產(chǎn)品的隱形重倉股。值得關(guān)注的是，不少基金經(jīng)理再度呈現(xiàn)反向操作。今年全年，市場環(huán)境相對極致，上半年經(jīng)歷了AI“獨占鰲頭”的行情；8月，全國性醫(yī)藥反腐風(fēng)暴逐步深入，醫(yī)藥股再度遭遇較大回調(diào)。

市場變幻莫測，明星基金經(jīng)理們對此也有不同操作，有人看到了機會進(jìn)場，也有人畏懼風(fēng)險離場。率先“發(fā)聲”的中庚基金于8月18日披露旗下基金的中期報告，丘棟榮的調(diào)倉情況備受關(guān)注。中庚價值領(lǐng)航是其管理最久的代表作品，中報顯示，該基金本報告期大幅減持能源股，增持了估值低位，業(yè)務(wù)穩(wěn)健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技股。

(資料圖片)

與丘棟榮的操作思路截然不同，個人系公募睿遠(yuǎn)基金明星基金經(jīng)理傅鵬博則增持新能源和傳統(tǒng)能源，減持部分醫(yī)藥及電子行業(yè)個股。但港股的操作上，兩位基金經(jīng)理則相對趨同，主要增持互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。

分歧中也有共性。梳理多位明星基金經(jīng)理今年上半年的操作思路，發(fā)現(xiàn)多位增持互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，其中大多數(shù)是低估值港股，估值分位已趨近10-20%區(qū)間。銀華基金李曉星、睿遠(yuǎn)基金趙楓等基金經(jīng)理均大幅加倉互聯(lián)網(wǎng)。

分歧

極端市場環(huán)境下，分歧或?qū)⒗^續(xù)加大。

丘棟榮作為價值型基金經(jīng)理，投資思路一向在業(yè)內(nèi)被認(rèn)為“獨樹一幟”。據(jù)2023年中報，他的操作思路似乎又十分特立獨行。其代表產(chǎn)品中庚價值領(lǐng)航混合排名11-20位的重倉股分別是：柳藥集團、蘇農(nóng)銀行、康華生物、寧波銀行、旺能環(huán)境、綠葉制藥、永藝股份、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)及常熟汽飾。

對于近期行業(yè)大震動的醫(yī)藥板塊，丘棟榮在中報中用較大篇幅闡述了對醫(yī)藥板塊的樂觀態(tài)度。他表示，港股醫(yī)藥科技股估值回歸理性，具有較大創(chuàng)新可能性。

他認(rèn)為，主要關(guān)注三方面：第一，藥械產(chǎn)品具全球競爭力，格局正清晰。從大量資本涌入到退潮，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級迅猛，在內(nèi)外壓力下重回理性與專注；第二，供給引領(lǐng)需求。醫(yī)藥技術(shù)持續(xù)升級，反哺刺激高質(zhì)量醫(yī)療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過程中，需求確定性高，具備消費韌性；第三，低位置高賠率。港股醫(yī)藥行業(yè)受海外流動性等因素壓制持續(xù)調(diào)整，例如一些18A生物科技公司市值已低于凈現(xiàn)金，公司、產(chǎn)品角度都具備較好投資回報率。

值得關(guān)注的是，丘棟榮本報告期清倉了其重倉持有近兩年的中國海洋石油，該股票自2021年四季度進(jìn)入中庚價值領(lǐng)航混合的前十大重倉股。丘棟榮減持金額較大的標(biāo)的中有多只能源股。

與丘棟榮不同，投資老將傅鵬博則加倉了不少能源股，減持重倉醫(yī)藥股。其代表作品睿遠(yuǎn)成長價值混合本報告期大幅加倉TCL中環(huán)、通威股份和中興通訊，減持較多的是吉利汽車、沃森生物，其余持倉減持幅度較小，均為超過期初基金凈值的2%。

對此，傅鵬博在中報指出，增持公司是新能源和傳統(tǒng)能源的代表，我們依舊看好光伏行業(yè)，其全年增速在行業(yè)橫向比較中有優(yōu)勢，且上半年業(yè)績有望超市場預(yù)期。例如，廣匯能源作為傳統(tǒng)能源的代表，在資源持續(xù)獲取、疆外銷售增長所表現(xiàn)出的潛力，使得其在周期起伏中具備一定的成長特質(zhì)。

他還分析到，減持部分，一類是上半年經(jīng)營表現(xiàn)低于預(yù)期且中短期基本面無望顯著扭轉(zhuǎn)的公司；另一類是短期面臨經(jīng)營壓力，需要規(guī)避持倉風(fēng)險。

另一位特立獨行的“價值投資者”姜誠的持倉也備受關(guān)注。8月29日，中泰資管發(fā)布旗下基金中報，姜誠在管基金中規(guī)模最大的中泰星元價值優(yōu)選靈活配置混合的隱形重倉股分別為：美的集團、海信視像、中國巨石、武商集團、中國神華、健盛集團、萬華化學(xué)、華峰化學(xué)、海利爾、和輝光電。

今年上半年，該產(chǎn)品累計買入金額最多的前三只個股分別為：保利發(fā)展、華魯恒升、中國建筑，均為估值較低的白馬股；該產(chǎn)品累計賣出金額前三位的個股分別為：中國建筑、萬科A、上海醫(yī)藥。

共識

盡管對于行業(yè)配置，各家有各家之高見，但分歧中也有共識，多位明星基金經(jīng)理看好現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。更關(guān)鍵的是，多名基金經(jīng)理看好后市機會，認(rèn)為目前的市場機遇大于風(fēng)險。

丘棟榮談及目前的互聯(lián)網(wǎng)板塊表示樂觀。他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)在現(xiàn)階段呈現(xiàn)出系統(tǒng)性低估值的特征，回購進(jìn)一步增強股東回報，市場可能過度低估其收入端的韌性以及高估非理性競爭帶來的利潤不確定性。從丘棟榮調(diào)倉的情況來看，確實大幅加倉港股互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，言行十分一致。

他管理的中庚價值領(lǐng)航本報告期累計買入金額最高的三只股票分別是：美團-W、快手-W、廣匯能源，買入美團-W的金額高達(dá)12.29億元，快手-W也買了5.01億元。

傅鵬博也在中報中提及，港股主要增加了互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。從調(diào)倉情況來看，傅鵬博加倉了騰訊控股，加倉金額在報告期內(nèi)排第四。

而睿遠(yuǎn)基金的另一名大將趙楓則更看好互聯(lián)網(wǎng)的投資機會。上半年，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有混合累計買入金額最多的三只個股分別為：騰訊控股、寧波銀行、美團-W，金額分別高達(dá)8.33億元、4.08億元、2.88億元。該產(chǎn)品隱形重倉股持倉分別是：威高股份、新宙邦、寧波銀行、泰和新材、美團-W、寶豐能源、寶鋼股份、中國海洋石油、中金公司、圓通速遞。

除調(diào)倉方向呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性一致之外，更加值得注意的是，已披露基金中報的多名基金經(jīng)理表達(dá)了對后市的樂觀態(tài)度。

傅鵬博在其基金中報中特別提到，“持倉中增加了前幾年儲備的標(biāo)的，個股調(diào)整為我們逆勢建倉提供了機會。”姜誠也在中報中表達(dá)了對目前市場行情的樂觀，他表示，“報告期末我們的股票總持倉比例達(dá)到了歷史較高位，也表達(dá)了我們對長期回報的信心。”

中信保誠基金經(jīng)理王睿告訴時代周報記者，目前區(qū)域可能是A股中長期的底部位置，下半年指數(shù)上行的概率和空間均大于下行。我們會繼續(xù)在景氣行業(yè)里積極挖掘業(yè)績穩(wěn)定成長且定價合理的個股。重點關(guān)注新能源，電動車，軍工，新材料，醫(yī)藥等成長領(lǐng)域里滿足我們預(yù)期回報的個股；下半年順周期方向上景氣拐點帶來的投資機會，我們也會保持高度關(guān)注。

中信保誠基金經(jīng)理江峰也表示，“A股目前整體估值處于歷史偏低水平，中長期投資價值顯現(xiàn)。總體而言在盈利回升預(yù)期和政策發(fā)力的加持下，下半年市場或保持震蕩向上趨勢。”

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